>> 申萬宏源-飛科電器(603868)2022年三季報點(diǎn)評：Q3業(yè)績超預(yù)期，品牌升級驅(qū)動盈利能力持續(xù)提升-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 665KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉正 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2022年10月27日，公司發(fā)布前三季度業(yè)績報告，前三季度實(shí)現(xiàn)營收37.14億元，同比增長29.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.42億元，同比增長47.57%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤6.99億元，同比增長54.04%。
投資要點(diǎn)：
Q3業(yè)績超預(yù)期，產(chǎn)品高端化成效顯著。飛科電器前三季度實(shí)現(xiàn)營收37.14億元，同比增長29.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.42億元，同比增長47.57%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤6.99億元，同比增長54.04%。其中，Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營收14.35億元，同比增長29.04%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.86億元，同比增長51.46%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.71億元，同比增長50.48%。公司堅持以技術(shù)創(chuàng)新和高顏值設(shè)計實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品高端化，驅(qū)動品牌升級的發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合公司持續(xù)推進(jìn)渠道C端化、強(qiáng)化節(jié)假日情感營銷等策略，帶動業(yè)績快速增長。
電動剃須刀市場回暖，價格段向中部聚集。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年1-9月電動剃須刀線上渠道零售額達(dá)60.8億元，同比增長10.8%，其中抖音渠道銷售額占比20.4%，且呈逐月上升態(tài)勢；零售量達(dá)3391萬臺，同比增長14.6%，2022年電動剃須刀市場迎來回暖。價格方面，傳統(tǒng)渠道（除抖音外）剃須刀產(chǎn)品價格段進(jìn)一步向中部聚集，150-500元間各價格段份額均呈現(xiàn)不同程度增長，其中150-200元價格段零售額占比達(dá)19.7%；抖音渠道150-200元價格帶零售額占比達(dá)33.8%。飛科“小飛碟”便攜式剃須刀、智能感應(yīng)剃須刀等新品均處于150-500元價格帶，雙向受益于市場價格段變動趨勢。
22Q3盈利能力持續(xù)提升。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率53.60%，同比提升6.46個pcts，其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)毛利率52.85%，同比提升4.27個pcts，隨著公司產(chǎn)品高端化持續(xù)推進(jìn)、自營占比持續(xù)提升，公司毛利率有望繼續(xù)上行。期間費(fèi)用率方面，2022年前三季度銷售費(fèi)用率同比提升4.06個pcts至22.89%，主要系公司大力發(fā)展自營電商、社交平臺推廣力度加大所致。管理費(fèi)用率和財務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.19/-0.01個pcts至3.11%、-0.14%。最終錄得公司前三季度銷售凈利率19.97%，同比提升2.44個pcts。
維持盈利預(yù)測，維持“增持”投資評級。公司電動剃須刀產(chǎn)品高端化取得良好成效，渠道改革疊加情感營銷帶動收入業(yè)績快速增長。我們維持對于公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年分別可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.21、11.71、14.70億元，同比分別增長43.7%、27.1%、25.6%，對應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為42、33、26倍，維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：新品開發(fā)不及預(yù)期、線上渠道拓展不及預(yù)期、市場競爭加劇
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