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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　主動(dòng)型基金銀行持倉環(huán)比小幅上升9bp至3.04%，其中城商行板塊加倉力度最大。機(jī)構(gòu)仍然對(duì)優(yōu)質(zhì)區(qū)域小銀行保持較高關(guān)注度，并在擇機(jī)增持。
　　摘要：
　　核心結(jié)論：三季度主動(dòng)型基金銀行持倉環(huán)比小幅上升9bp至3.04%，其中城商行的倉位上升幅度最大，股份行的降幅最大。個(gè)股方面，加倉力度最大（以占基金倉位衡量）的五只個(gè)股依次為江蘇銀行（+9bp）、寧波銀行（+8bp）、成都銀行（+6bp）、農(nóng)業(yè)銀行（+4bp）和常熟銀行（+4bp）。三季度的加倉方向顯示，市場對(duì)銀行板塊仍持觀望情緒，選股更加注重個(gè)股業(yè)績?cè)谧有袠I(yè)中的相對(duì)表現(xiàn)。
　　主動(dòng)持倉環(huán)比小幅上升。2022年三季度主動(dòng)型基金銀行板塊倉位為3.04%，環(huán)比小幅上行9bp，主要原因在于：①隨著各方積極推動(dòng)房地產(chǎn)“三?！惫ぷ?，市場悲觀情緒已有所修復(fù)；②近期資本市場走勢震蕩，銀行板塊防御價(jià)值凸顯；③中報(bào)業(yè)績披露，優(yōu)質(zhì)區(qū)域中小銀行業(yè)績表現(xiàn)亮眼，吸引力增強(qiáng)；④防疫措施明晰、穩(wěn)增長一攬子政策落地，宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好勢頭。
　　城商行和國有行倉位升幅較大，股份行遭減持。從結(jié)構(gòu)上看，三季度城商行的倉位升幅最大，尤其是位于蘇浙成地區(qū)的江蘇銀行、寧波銀行和成都銀行升幅最為明顯。這些銀行中報(bào)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，信貸投放維持高景氣，營收和利潤保持較好勢頭，同時(shí)資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，機(jī)構(gòu)仍舊保持對(duì)優(yōu)質(zhì)區(qū)域小銀行的高關(guān)注度。除城商行外，國有行的農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行倉位也有小幅上升，主要受資本市場動(dòng)蕩影響，出于防御需求進(jìn)行了增持。股份行倉位降幅明顯，一方面，股份行板塊地產(chǎn)隱憂仍在，市場對(duì)股份行仍持觀望情緒；另一方面，個(gè)股負(fù)面事件使股價(jià)受到較大沖擊。
　　優(yōu)質(zhì)區(qū)域小銀行內(nèi)部有換倉現(xiàn)象。如果以基金持股規(guī)模/個(gè)股總市值看，常熟銀行、張家港行該指標(biāo)在三季度顯著提升，蘇農(nóng)銀行、江陰銀行和無錫銀行明顯下降，顯示機(jī)構(gòu)仍然關(guān)注優(yōu)質(zhì)區(qū)域小銀行，并在農(nóng)商行內(nèi)部進(jìn)行了一些換倉操作。
　　投資建議：三季度銀行股顯著下挫，估值創(chuàng)下新低，主要受外界環(huán)境不確定的影響。但壓制板塊的房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)逐步緩釋，板塊調(diào)整已基本到位。疫情緩解下信貸需求逐步恢復(fù)，近期社融及信貸總量和結(jié)構(gòu)有所改善，陸續(xù)披露的三季報(bào)業(yè)績整體表現(xiàn)也較好。我們認(rèn)為隨著寬信用政策持續(xù)發(fā)力，穩(wěn)增長成效將逐漸顯現(xiàn)，銀行股有望受益于經(jīng)濟(jì)自上而下企穩(wěn)向好驅(qū)動(dòng)。繼續(xù)重點(diǎn)推薦蘇州銀行以及“江邊成外”（江蘇銀行、成都銀行）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：寬信用成效低于預(yù)期；地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加速暴露。