>> 光大證券-恒立液壓(601100)2022年三季報點評：三季度業(yè)績拐點向上，非挖和海外業(yè)務表現(xiàn)亮眼-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大?。?/td>
| 698KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入（上調） |
作者： |
陳佳寧,楊紹輝 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
三季度業(yè)績拐點向上
恒立液壓2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入59.2億元，同比下降17.6%；歸母凈利潤17.5億元，同比下降11.9%；每股收益1.34元。其中，22Q3實現(xiàn)營業(yè)收入20.3億元，同比增長4.0%；歸母凈利潤6.9億元，同比增長20.0%；三季度業(yè)績拐點向上。
公司2022年前三季度毛利率為40.3%，同比下降1.7個百分點；凈利率為29.6%，同比上升1.9個百分點。其中，22Q3毛利率為42.5%，同比下降2.1個百分點；凈利率為34.1%，同比上升4.5個百分點。
非挖板塊表現(xiàn)亮眼，對沖挖機業(yè)務下行影響
前三季度分業(yè)務來看：①挖機油缸實現(xiàn)營業(yè)收入20.7億元，同比下滑22.2%；銷售挖機油缸47.3萬只，同比下滑26.1%，主要受挖機行業(yè)銷量下行影響。②非標油缸實現(xiàn)營業(yè)收入13.4億元，同比增長0.6%；銷售非標油缸15.2萬只，同比增長23.6%。③液壓泵閥實現(xiàn)營業(yè)收入19.4億元，同比下降25.2%。
2022年第三季度，公司非挖板塊放量增長，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。其中，盾構機油缸/海工海事油缸/其他特種油缸/通用泵/馬達營業(yè)收入分別為1.1/1.0/1.8/1.4/1.3億元，同比增長6.9%/11.8%/36.6%/75.9%/36.5%。
海外收入維持增長，國際化戰(zhàn)略布局加快
公司前三季度海外銷售收入12.0億元，同比增長12.4%。為更好的服務海外客戶，2022年上半年公司成功在墨西哥設立生產基地，預計墨西哥工廠明年6月份之前能建成投產，未來將帶動公司北美市場的開拓；公司在印度尼西亞設立全資子公司，進一步提升公司的區(qū)域影響力及配套服務能力，擴大新興市場的銷售份額。
上調至“買入”評級
公司三季度盈利能力拐點向上，我們隨之上調公司22-24年凈利潤預測6.6%/0.7%/0.7%至24.5/28.3/34.2億元，對應22-24年EPS分別為1.88/2.16/2.62元。公司通過非標與泵閥產品拓寬成長邊界，有效降低工程機械單一行業(yè)波動影響，海外市場空間廣闊；隨著近期原材料成本下行，我們預計公司盈利能力有望提升；上調公司評級至“買入”。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險；非標產品開拓不順風險；海外疫情風險
|
|
