>> 開源證券-陽光電源(300274)公司信息更新報告：光儲龍頭地位穩(wěn)固，盈利改善趨勢明顯-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷晟路 |
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光儲龍頭歸來，三季度業(yè)績環(huán)比大幅增長
公司2022前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入222.2億元，同比增長44.56%，實現(xiàn)歸母凈利潤20.61億元，同比增長36.94%。其中2022Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入99.4億元，同比增長38.8%，環(huán)比增長28.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤11.6億元，同比增長55.1%，環(huán)比增長136.99%。盈利能力方面，公司2022Q3毛利率為25.1%，環(huán)比上升1.9%，凈利率為11.9%，環(huán)比上升5.2%，主要系美元升值，匯兌收益有所增加。三季度公司主要業(yè)務均有所回暖，在成本壓力緩解的預期之下，公司增長動力顯著。因此我們上調(diào)公司盈利預測，我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤36.81/65.51/81.48億元（原32.88/51.09/65.65億元），EPS為2.48/4.41/5.49元（原2.21/3.44/4.42元），對應當前股價PE為53.5、30.1、24.2倍，維持“買入”評級。
逆變器龍頭地位穩(wěn)固，盈利改善趨勢明顯
我們預計公司2022Q3出貨22GW，單瓦凈利0.04元/W。其中海外出貨預計15GW，單瓦凈利0.05元/W，國內(nèi)出貨預計7GW，單瓦凈利0.02元/W。預計Q3單季度光伏逆變器業(yè)務貢獻9億利潤左右。預計公司2022年將實現(xiàn)光伏逆變器出貨76GW，其中海外出貨51GW，國內(nèi)出貨25GW。同時根據(jù)公司的出貨目標，預計公司將在2023年實現(xiàn)120-130GW的光伏逆變器出貨目標，維持自身光伏逆變器龍頭地位。
儲能業(yè)務強勢依舊，雄踞全球前列
我們預計公司2022Q3實現(xiàn)戶儲出貨310MWh左右，單瓦時凈利0.2元/Wh，工商業(yè)+大儲合計出貨1.8GWh，單瓦時凈利0.08元/Wh。公司儲能業(yè)務相較上半年實現(xiàn)盈利得益于與電芯廠進行了聯(lián)動同時公司將大儲業(yè)務重心布局于歐美、中東等高毛利場景。公司計劃2023年儲能出貨將達到20GWh，其中戶用儲能出貨50萬套，完成20%的儲能市占率目標。
風險提示：海外貿(mào)易關(guān)稅政策影響、原材料價格上漲、訂單交付不及預期
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