>> 中泰證券-邁瑞醫(yī)療(300760)業(yè)績符合預(yù)期，新基建政策助力器械龍頭快速發(fā)展-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝木青 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，2022Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入232.96億元，同比增長20.13%；歸母凈利潤81.02億元，同比增長21.60%；扣非歸母凈利潤80.04億元，同比增長22.30%。
分季度看。2022年單三季度公司實現(xiàn)營收79.40億元，同比增長20.07%，歸母凈利潤28.15億元，同比增長21.40%，扣非歸母凈利潤27.57億元，同比增長23.35%。國內(nèi)醫(yī)療新基建政策持續(xù)加碼，醫(yī)院常規(guī)診療活動日益恢復(fù)，帶動公司業(yè)績持續(xù)快速增長。
堅持貫徹高效經(jīng)營帶動公司利潤率穩(wěn)步升高。伴隨著公司銷售收入持續(xù)擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)越發(fā)明顯，同時公司持續(xù)優(yōu)化經(jīng)營管理，取得良好成效，2022Q1-Q3公司銷售費用率14.30%，同比下降0.37pp，管理費用率4.00%，同比下降0.35pp，研發(fā)費用率8.96%，同比提升0.56pp，財務(wù)費用率-2.07%，同比下降1.62pp。利潤率方面，22Q1-Q3公司毛利率64.30%，同比下降1.30pp，凈利率34.80%，同比提升0.42pp。
生命信息支持、IVD增長迅速，影像板塊穩(wěn)健發(fā)展。2022年以來，醫(yī)療新基建加速推進(jìn)，貼息貸款、專項債投資等醫(yī)療專項資金逐步到位，帶動公司國內(nèi)業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速發(fā)展，在海外市場公司憑借出色的性能質(zhì)量、強(qiáng)大的性價比優(yōu)勢以及持續(xù)完備的本土化營銷體系持續(xù)打開高端市場，在復(fù)雜經(jīng)濟(jì)政治形勢下仍然取得良好成績。
分業(yè)務(wù)線來看，生命信心與支持業(yè)務(wù)線中，公司的麻醉、監(jiān)護(hù)等產(chǎn)品及整體解決方案借助政策催化實現(xiàn)快速增長，新增裝機(jī)入院持續(xù)加速，帶動監(jiān)護(hù)線實現(xiàn)快速增長；體外診斷業(yè)務(wù)線中，得益于海外常規(guī)試劑消耗復(fù)蘇以及6000i等高端機(jī)型的裝機(jī)加速，公司體外診斷業(yè)務(wù)實現(xiàn)高速增長，我們預(yù)計其中化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為亮眼；影像業(yè)務(wù)線中，公司借助高端超聲R系列和中高端超聲I系列不斷突破高端客戶群，實現(xiàn)良好增速。
“三瑞”系統(tǒng)裝機(jī)加速，助力醫(yī)院實現(xiàn)智慧診療。2011Q1-Q3，公司瑞智聯(lián)系統(tǒng)新簽單醫(yī)院200家，瑞影云++新裝機(jī)超過1100套，瑞智檢新增裝機(jī)50家，產(chǎn)品獲得了北京協(xié)和醫(yī)院、天壇醫(yī)院等國內(nèi)頂尖醫(yī)院客戶的高度認(rèn)可。公司持續(xù)協(xié)助搭建院內(nèi)醫(yī)療設(shè)備的集成化管理體系，滿足醫(yī)院信息化建設(shè)需求，同時也持續(xù)拉進(jìn)下游客戶距離，為未來更多產(chǎn)品的入院奠定基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計2022-2024年公司收入307.40、370.98、445.41億元，同比增長22%、22%、20%，歸母凈利潤96.02、116.00、139.04億元，同比增長20%、21%、20%，對應(yīng)EPS為7.92、9.57、11.47?？紤]到公司是國內(nèi)醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，國內(nèi)市場占據(jù)領(lǐng)先地位，海外產(chǎn)品持續(xù)快速放量，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示事件：新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險，政策變化風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等，研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。
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