>> 浙商證券-國防軍工行業(yè)點(diǎn)評報告：船舶制造前三季度利潤同比增長34%，行業(yè)景氣度持續(xù)提升-221027
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 597KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)
1-9月造船業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤約50億元，同比增長34%，行業(yè)快速增長
中國船舶工業(yè)協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，前三季度我國造船完工量累計(jì)2780萬載重噸，同比下降8%，1-3季度分別為961/889/930萬載重噸；新接訂單量累計(jì)3245載重噸，同比下降40%，1-3季度分別為993/1253/999萬載重噸；手持訂單量10256萬載重噸，同比增長11%。
份額上，我國前三季度的造船完工量、新接訂單量、手持訂單量以載重噸計(jì)分別占世界總量的46%、54%和48%，分別比上半年提高了0.7、2.8和0.2個百分點(diǎn)。
前三季度，汽車運(yùn)輸船占到全球市場的83%，萬箱以上集裝箱船占到全球市場的51.7%，均位居世界第一；新承接訂單中，綠色動力船舶占比接近一半，達(dá)到48.6%。1-9月，全行業(yè)利潤實(shí)現(xiàn)接近50億元，同比增長34%，表明船舶建造行業(yè)利好持續(xù)兌現(xiàn)，行業(yè)底部回升，向上空間大。
分產(chǎn)品看，1-9月完工船舶產(chǎn)品中，散貨船/油輪/箱船/氣體及其他分別占比54%/24%/14%/8%；新接船舶產(chǎn)品中，散貨船/油船/集裝箱船/氣體船分別占比41%/9%/35%/11%,集裝箱船訂單占比快速提升；箱船產(chǎn)品附加值高，作為未來主力放量型號將顯著貢獻(xiàn)造船廠業(yè)績。
民船：海運(yùn)回暖+換船周期+環(huán)保制約促造船業(yè)訂單爆發(fā)，供給吃緊促量價齊升需求端：新造船進(jìn)入上行周期。1）疫情恢復(fù)+因供需錯配，全球新接訂單量創(chuàng)2013年以來新高，航運(yùn)景氣度已從集裝箱船擴(kuò)散至油輪、LNG等多種細(xì)分品類；2）疊加換船周期，下游船東在手現(xiàn)金充足促升換船需求，下游船東在手現(xiàn)金充足促船東更換加速；3）環(huán)保減排要求趨嚴(yán)；4）地緣沖突+補(bǔ)庫存，油運(yùn)需求有望上行。
供給端：供給收縮、頭部集中、擴(kuò)產(chǎn)困難，價格上漲+高端船型放量構(gòu)成利潤增長主動力。1）我國占全球約50%造船產(chǎn)能，行業(yè)集中度持續(xù)提升，頭部企業(yè)集中趨勢明顯；2）擴(kuò)產(chǎn)困難，資金投入、長建設(shè)周期、高污染等限制船廠擴(kuò)張，短期供不應(yīng)求致船價持續(xù)上漲。3）中國船舶作為我國造船業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，2021年新接訂單（萬載重噸）同比增長91%，后期產(chǎn)品漲價+高附加值產(chǎn)品放量+訂單強(qiáng)確定性有力保障凈利率持續(xù)提升。
推薦中國船舶，關(guān)注中船防務(wù)、中國海防、中國重工、中國動力等
根據(jù)深度報告《中國船舶：全球造船龍頭，乘行業(yè)大周期“揚(yáng)帆起航”》，公司是中國船舶集團(tuán)下屬產(chǎn)能最大、產(chǎn)業(yè)鏈最全、技術(shù)實(shí)力最強(qiáng)的核心軍民船舶上市公司之一，主業(yè)包含造修船、海工、機(jī)電設(shè)備等，是我國及全球造船業(yè)領(lǐng)軍者。公司下屬江南造船、外高橋造船、廣船國際和中船澄西四大船廠，在軍艦、潛艇、軍輔船及民用集裝箱船、干散船、油輪、LNG船等方面具備強(qiáng)技術(shù)實(shí)力與充足產(chǎn)能。
2019年，公司重大資產(chǎn)重組形成造船、修船、配套一體化業(yè)務(wù)體系，行業(yè)龍頭地位持續(xù)鞏固；后期隨1）全球造船行業(yè)大周期復(fù)蘇，民船量價齊升，業(yè)績持續(xù)高增長；2）海軍建設(shè)，軍船穩(wěn)發(fā)展；3）南北船資產(chǎn)整合提速“揚(yáng)帆起航”。
行業(yè)目前處于周期底部回升，安全邊際高，向上空間大；看好船舶海洋板塊投資機(jī)會，推薦中國船舶，關(guān)注中船防務(wù)、中國海防、中國重工、中國動力等。
風(fēng)險提示
造船需求不及預(yù)期、原材料價格波動等風(fēng)險。
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