>> 國泰君安-愛柯迪(600933)2022年三季報點評：Q3收入同環(huán)比高增，盈利能力顯著增強-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
大小： |
929KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司作為鋁合金壓鑄中小件“隱形冠軍”，加速布局新能源賽道。目前公司產(chǎn)能儲備充足，以新能源三電系統(tǒng)為代表的新產(chǎn)品將在未來賦予公司更高成長性。
投資要點：
上調(diào)目標價至25.8元，維持增持評級。鑒于公司訂單與產(chǎn)能儲備充足，且行業(yè)擾動逐步消退，上調(diào)2022-2024年EPS預測為0.65（+0.04）/0.86（+0.08）/1.13（+0.14）元，同比+84%/+33%/+31%，參考可比公司給予公司2023年30倍PE，上調(diào)目標價至25.8元（原為23.4元），維持增持評級。
行業(yè)擾動消散增強盈利能力，業(yè)績落于預告中值區(qū)間。公司前三季度營收30.3億元，同比+28.7%，歸母凈利潤4.1億元，同比+46.1%，業(yè)績落于預告中值區(qū)間。其中Q3收入11.9億元，同比+52.9%，環(huán)比+28.1%，歸母凈利潤1.9億元，同比+140.9%，環(huán)比+51.6%。
毛利率顯著提升，費用率下降。Q3毛利率30.1%，同比+5.3pct，環(huán)比+3.3pct，主要受益于原材料價格/運費下降及匯率上漲，Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.4%/5.4%/4.1%/-3.5%，同比+0.2pct/-2.4pct/-2.0pct/-4.4pct，環(huán)比+0.1pct/-0.9pct/-1.1pct/-0.7pct。
產(chǎn)能儲備充足，為后續(xù)訂單釋放奠定堅實基礎。目前公司生產(chǎn)基地擴建項目已相繼開工，產(chǎn)能儲備充足，其中柳州生產(chǎn)基地已完成交付，占地90余畝；智能制造科技產(chǎn)業(yè)園項目與墨西哥北美生產(chǎn)基地正按計劃有序建設，預計年底前竣工交付投入使用，占地面積分別為120畝、60畝；馬鞍山新能源汽車三電系統(tǒng)零部件及汽車結(jié)構(gòu)件智能制造項目正在設計規(guī)劃中，占地約330畝。
風險提示：原材料價格波動的風險，匯率及貿(mào)易摩擦的風險。
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