>> 國信證券-兆訊傳媒(301102)財報點評：高鐵媒體復(fù)蘇進行時，業(yè)績有望持續(xù)修復(fù)-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張衡,夏妍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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疫情影響高鐵出行場景，三季度環(huán)比改善。2022Q1-Q3公司實現(xiàn)營收4.18億，同增0.82%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.3億，同減18.47%，其中2022Q3營收1.55億，同減9.83%，環(huán)比增加61%；2022Q3實現(xiàn)歸母凈利潤6287萬，同減18.09%，環(huán)比增加727%。盡管散發(fā)疫情影響高鐵出行場景，但22Q3公司收入、利潤下滑幅度弱于Q2，高鐵媒體廣告復(fù)蘇進行時。
疫情影響擴屏和客戶回款，但公司盈利能力穩(wěn)定。前三季度公司應(yīng)收賬款同增32%至2.77億，疫情至客戶回款變慢，在建工程同減41%至511.51萬，媒體建設(shè)速度放緩，2022Q3公司毛利率、凈利率有所回升，銷售費用率有所降低。公司盈利能力回升，商業(yè)模式穩(wěn)定，預(yù)計后續(xù)業(yè)務(wù)復(fù)蘇將有較好的經(jīng)營杠桿效應(yīng)。
加大布局裸眼3D大屏資源。2022年6月，公司在廣州和太原打造的1400平方、550平方裸眼3D大屏建成落地并進入試運營狀態(tài)。招商品牌包括巴寶莉、嬌蘭、寶格麗等奢侈品牌，預(yù)計23-24年將在北京、上海、深圳、成都等共計15個城市建新屏，長期來看，裸眼3D大屏媒體價值高，有望提升公司整體媒體品牌溢價。公司租賃負債同增210.85%至4.23億，主要因新增新媒戶外裸眼3D大屏資源所致，預(yù)計該部分大頭業(yè)績兌現(xiàn)將在24年。
風(fēng)險提示：媒體資源流失風(fēng)險；行業(yè)競爭風(fēng)險；疫情反復(fù)致廣告行業(yè)下行。
投資建議：長期來看，一方面廣告營銷和宏觀經(jīng)濟有強相關(guān)性，另一方面高鐵是剛性最強、最便捷的出行場景，復(fù)蘇力度強于其他交通媒體，且高鐵媒體量價均有提升空間?？紤]短期疫情擾動，我們下調(diào)公司22-24年盈利預(yù)測23.6%/15.6%/12.5%，預(yù)計公司22-24年歸母凈利潤為2.24/3.6/4.6億，增速為-7%/61%/28%，EPS為1.12/1.80/2.30元，對應(yīng)PE 28/17/14X，維持“買入”評級
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