>> 開源證券-中寵股份(002891)公司信息更新報告：產能逐步釋放，利潤增長穩(wěn)健-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 844KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳雪麗 |
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產能逐步釋放，利潤增長穩(wěn)健，維持“買入”評級
中寵股份發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營收24.42億元（+21.38%），歸母凈利潤1.15億元（+24.99%）。單Q3實現(xiàn)營收8.53億元（+12.98%），歸母凈利潤億元0.46億元（+49.19%）。報告期內公司毛利率同比減少1.13pct至19.38%，單三季度毛利率環(huán)比增加0.46pct至20.05%，成本控制能力較強，毛利水平表現(xiàn)穩(wěn)健，單三季度財務費用同比減少234%?；谠牧铣杀緣毫^大，海外業(yè)務相對承壓，我們下調2022-2024年預測，預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.55/2.12/3.01億元（前預測值為1.71/2.29/3.24億元），EPS分別為0.53/0.72/1.02元，當前股價對應PE分別為39.8/29.2/20.5倍。公司國內外產能逐步釋放，毛利水平穩(wěn)健，維持“買入”評級。
品牌及產品體系不斷迭代，渠道建設快速推進
分品牌來看，Zeal系列品牌新推出高端新品0乳糖牛奶，在濕糧、零食基礎上再造新品體系，Wanpy系列品牌推出新品凍干薯條，拓品類計劃積極執(zhí)行，干糧產品線中五谷凍干糧產品助力“聚焦主糧”戰(zhàn)略穩(wěn)步落地。Toptrees領先系列下6大類產品助力公司不斷深化國內市場品牌建設。分渠道來看，線下方面“專渠部”改革促進線下渠道整合和效率提升；線上方面，魔鏡數(shù)據(jù)顯示單Q3天貓旗艦店GMV同比增速超40%，線上渠道發(fā)展穩(wěn)健。隨著自主品牌體系漸趨成熟，國內市場將迎來進一步擴充，中高端產品有望增厚利潤水平。
國內外主糧產能陸續(xù)投產，干濕糧產線陸續(xù)提供充沛生產能力
公司推行聚焦主糧業(yè)務戰(zhàn)略，繼2022年4月年產3萬噸干糧生產線投產運營后已具備4萬噸產能，另一條年產3萬噸生產線有望為明年干糧產能提升貢獻新的動力，國內市場干糧銷售有望迎來放量增長。報告期內新西蘭PFNZ濕糧產線已檢修完畢，步入正常生產節(jié)奏，推動Zeal旗下“0號罐”穩(wěn)步發(fā)力高端濕糧市場。
風險提示：原材料（雞胸肉）價格波動，產能擴張不及預期等。
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