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2022Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期，繼續(xù)看好精品戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)盈利提升，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.99億元（+14.12%），歸母凈利潤(rùn)2.40億元（+27.24%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.38億元（+40.46%）。2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.5億元（+16.29%），歸母凈利潤(rùn)0.92億元（+84.51%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.81億元（+79.26%%），品牌升級(jí)及精品戰(zhàn)略導(dǎo)向下2022Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)?？紤]到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)有望繼續(xù)帶動(dòng)盈利修復(fù)，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)3.81/4.65/5.55億元（原值為3.43/4.11/4.80億元），對(duì)應(yīng)EPS為2.44/2.98/3.56元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為21.2/17.4/14.6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　2022Q3廚小電份額穩(wěn)步提升，精品戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和均價(jià)提升
　　奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022Q3小熊電器電飯煲/電燉鍋/養(yǎng)生壺線上銷售額同比分別+14%/+6.33%/+11.52%，電水壺線上7-9月份額同比分別+0.6pct/+1.94pct/+1.4pct，破壁機(jī)份額同比分別+0.22pct/+0.47pct/+0.6pct，電壓力鍋份額同比分別+0.51pct/+0.63pct/+0.58pct，此外空氣炸鍋隨行業(yè)保持較高增長(zhǎng)。細(xì)分品類上看，新擴(kuò)品類電飯煲、電水壺等大單品份額穩(wěn)步提升，均價(jià)在精品戰(zhàn)略下同比提升。結(jié)構(gòu)上看，空氣炸鍋、破壁機(jī)等高單價(jià)產(chǎn)品占比提升帶動(dòng)公司結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，整體均價(jià)提升。短期來看，考慮到李佳琦復(fù)播以及后續(xù)與李佳琦合作，雙十一或有望驅(qū)動(dòng)公司延續(xù)較好增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來看，繼續(xù)看好公司組織架構(gòu)調(diào)整提質(zhì)增效，全品類布局疊加精品戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)公司整體競(jìng)爭(zhēng)力提升，帶動(dòng)長(zhǎng)期盈利邊際向上。
　　精品戰(zhàn)略下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，疊加原材料成本回落，盈利能力延續(xù)修復(fù)趨勢(shì)
　　2022Q3公司整體毛利率36.87%（+2.86pct），環(huán)比+3.66pct，延續(xù)上升趨勢(shì)主系公司堅(jiān)持精品戰(zhàn)略以及原材料價(jià)格回落所致。費(fèi)用端，2022Q3銷售費(fèi)用/管理費(fèi)用/研發(fā)費(fèi)用/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別+1.0pct/-0.28pct/-0.74pct/+0.69pct，內(nèi)部精益降本以及精品戰(zhàn)略導(dǎo)向下研發(fā)費(fèi)用和管理費(fèi)用率延續(xù)下降態(tài)勢(shì)。綜合影響下公司2022Q3凈利率10.84%（+4.01pct），2022Q3扣非凈利率9.52%（+3.34pct）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求走弱；原材料價(jià)格上漲；新品類發(fā)展不及預(yù)期等。