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事件：公司披露2022年三季報，前三季度實現營收2.43億元，同比下滑23.56%，實現歸母凈利潤248.5萬元，同比下滑94.34%，實現扣非歸母凈利潤-218.6萬元，同比下滑105.46%。單Q3實現營收1.54億元，同比增長70.61%，實現歸母凈利潤5617萬元，較21Q3同比大幅提升。
　　 Q3周邊地區(qū)疫情緩解，經營環(huán)境大幅改善，費用率管控良好。（1）公司Q3毛利率同比增長19.13pp至55.19%。（2）期間費用率同比下降16.46pp至16.9%，其中銷售費用率同比下降9.28pp至5.9%，管理費用率同比下降7.91pp至11.51%。（3）Q3公司錄得經營性凈現金流9031萬元，同比增長110.38%。
　　公司看點：公司充分發(fā)揮自身內容打造能力，為消費者提供個性化的產品線路與服務，滿足多元化、細分化需求，另有露營、集市、演藝等豐富形式的主題活動提升休閑娛樂屬性保持游客的新鮮感并提升復購率。7月1日，“點亮天目湖”夜游季活動啟動，中秋期間舉辦了“吟月中秋”夜游活動，國慶期間則主打奇妙漫游季，包括劇場演藝、人魚表演、星光夜航等內容。
　　旅游市場曲折復蘇，消費潛力不斷釋放。周邊游消費將維持高活躍度，“旅游+”將重塑休閑度假新模式。我們認為具備區(qū)位、產品與品牌優(yōu)勢的天目湖短期來看將率先受益于疫后復蘇；長期來看，短途出行補位長線游的空缺成為一大確定性趨勢，公司作為優(yōu)質的一站式目的地，能夠承接長三角地區(qū)旺盛的周邊休閑度假游市場，看好未來業(yè)績修復空間。
　　盈利預測及投資建議：預計公司22-24年實現營收3.74、6.05、7.20億元，歸母凈利潤分別為0.45、1.38、1.71億元，維持合理價值29.71元/股的判斷不變，維持“買入”評級。
　　風險提示。局部地區(qū)疫情反復；宏觀經濟下行；新項目不及預期。