>> 廣發(fā)證券-瀚藍環(huán)境(600323)固廢高增長持續(xù)，啟動REITs助力并購擴張-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,許潔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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能源板塊持續(xù)盈利，固廢高增保障全年業(yè)績向上。公司發(fā)布2022年三季報：2022Q1-3實現(xiàn)營收96.10億元（同比+34.89%）、歸母凈利潤8.68億元（同比-6.56%）；單三季度實現(xiàn)營收34.75億元（同比+35.05%）、歸母凈利潤3.18億元（同比+5.47%）。能源板塊前三季度虧損0.8億元拖累整體業(yè)績增速，順價政策對沖下已實現(xiàn)單季度盈利反轉(zhuǎn)，Q1-3分別實現(xiàn)單季度歸母凈利潤-1.6/0.7/0.1億元，氣價理順及多種氣源開拓的加持下能源板塊全年虧損有望持續(xù)收窄。
固廢凈利同比+32%，“無廢城市”訂單打開成長天花板。依托新項目投產(chǎn)及發(fā)電效率提升，固廢板塊前三季度實現(xiàn)營收52.44億元（同比+43.46%）、凈利潤7.51億元（同比+32.03%）。截至三季度末公司垃圾焚燒在運規(guī)模2.61萬噸/日，在建+籌建+未建規(guī)模8200噸/日，僅考慮在手項目公司在運產(chǎn)能仍有31%的提升空間。公司持續(xù)開拓“無廢城市”訂單，餐廚處置（1089噸/日）、垃圾中轉(zhuǎn)（2920噸/日）、危廢處置（3萬余噸/年）等“焚燒+”項目，以及10.5萬方/日排水項目均將于2022-2023年建成投產(chǎn)，保障中長期成長潛力。
股東增持彰顯發(fā)展信心，期待公司再投資（并購）加速。截至10月10日控股股東已增持557萬股（占總股本0.68%），目標(biāo)增持600~1000萬股，彰顯對公司價值認(rèn)可。此外，8月公司啟動REITs項目發(fā)行，“投資-運營-REITs-再投資”的良性擴張加速形成，期待公司固廢項目并購速度加快。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為12.90/15.33/18.37億元，對應(yīng)PE為11.61/9.78/8.16倍。參考同業(yè)給予2022年15xPE估值，合理價值23.74元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。REIT推進低預(yù)期；產(chǎn)能投產(chǎn)低預(yù)期；新項目回報率下滑等。
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