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成都銀行22Q3利潤(rùn)同比高增32%，高成長(zhǎng)性延續(xù)，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)中更優(yōu)。
　　數(shù)據(jù)概覽
　　成都銀行2022Q1-3歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31.6%，增速環(huán)比2022H1提升0.1pc；營(yíng)收同比增長(zhǎng)16.1%，增速環(huán)比下降0.9pc；ROE（年化）18.5%，同比提升2.2pc；ROA（年化） 1.07%，同比提升9bp；2022Q3末不良率0.81%，環(huán)比2022Q2末下降2bp，撥備覆蓋率498%，環(huán)比上升24pc。
　　高成長(zhǎng)性延續(xù)
　　22Q1-3成都銀行歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31.6%，增速環(huán)比2022H1微升0.1pc；營(yíng)收同比增長(zhǎng)16.1%，增速環(huán)比下降0.9pc。
　　驅(qū)動(dòng)因素來看：（1）主要支撐因素：①非息拖累消退。22Q1-3非息收入同比增長(zhǎng)13.9%，增速環(huán)比提升2.9pc，歸因主動(dòng)把握債市行情，22Q1-3其他非息增速環(huán)比提升1.8pc至8.7%。②減值貢獻(xiàn)加大。22Q1-3減值損失同比下降15.8%，降幅環(huán)比22H1進(jìn)一步擴(kuò)大3.7pc。（2）主要拖累因素：息差拖累加大，歸因基數(shù)效應(yīng)影響。成都銀行22Q3單季息差（期初期末，下同）環(huán)比22Q2持平于1.98%，而21Q3息差環(huán)比21Q2提升14bp。展望未來，受益于成都地區(qū)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能，和區(qū)域疫情影響的消退，成都銀行全年盈利有望繼續(xù)高增。
　　息差環(huán)比企穩(wěn)
　　22Q3成都銀行單季息差環(huán)比持平于1.98%，歸因負(fù)債成本率下行，疊加負(fù)債增速快于資產(chǎn)，對(duì)沖資產(chǎn)收益率收窄影響。
　?、儋Y產(chǎn)端：22Q3資產(chǎn)收益率環(huán)比下降6bp至4.09%，主要?dú)w因LPR降息帶動(dòng)貸款利率行業(yè)性下行，疊加疫情導(dǎo)致零售投放動(dòng)能走弱。22Q3末零售貸款環(huán)比增長(zhǎng)1.6%，增速較總貸款慢1.3pc。②負(fù)債端：22Q3負(fù)債成本率環(huán)比下降2bp至2.22%，判斷是由于成都銀行主動(dòng)壓降高成本存款，帶動(dòng)存款成本率下行。同時(shí)，成都銀行22Q3負(fù)債增速快于資產(chǎn)增速，支撐整體息差企穩(wěn)。22Q3末測(cè)算的付息負(fù)債余額環(huán)比增長(zhǎng)1.2%，增速較生息資產(chǎn)快2.1pc。展望未來，隨著疫情影響的消退，貸款投放動(dòng)能有望增強(qiáng)，支撐息差保持平穩(wěn)。
　　不良優(yōu)中更優(yōu)
　　2022Q3末成都銀行不良率、關(guān)注率環(huán)比分別下降2bp、8bp至0.81%、0.42%，資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)非常優(yōu)異。撥備方面，2022Q3末成都銀行撥備覆蓋率環(huán)比提升24pc至498%，撥備水平充足。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　成都銀行Q3基本面表現(xiàn)強(qiáng)勁，盈利高成長(zhǎng)性延續(xù)、資產(chǎn)質(zhì)量十分優(yōu)異。預(yù)計(jì)成都銀行2022-2024年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31.63%/21.96%/21.10%，對(duì)應(yīng)BPS14.95/17.47/20.52元?，F(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PB估值0.95/0.82/0.69倍。目標(biāo)價(jià)18.37元/股，對(duì)應(yīng)2022年P(guān)B 1.23倍，現(xiàn)價(jià)空間29%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅暴露。