>> 浙商證券-小熊電器(002959)2022年三季報點(diǎn)評：收入增勢良好，毛利率大幅提升帶動業(yè)績超預(yù)期-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 694KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閔繁皓 |
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報告導(dǎo)讀
小熊電器發(fā)布2022年三季報。22Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.99億元（同比+14.12%），歸母凈利潤2.40億元（同比+27.24%），扣非后歸母凈利潤2.38億元（同比+40.46%）。單Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.50億元（同比+16.29%），歸母凈利潤0.92億元（同比+84.51%），扣非后歸母凈利潤0.81億元（同比+79.26%）。
投資要點(diǎn)
營收延續(xù)良好增長態(tài)勢，或主要受益于線上新興渠道高增及線下部分渠道貢獻(xiàn)
22Q3公司營業(yè)收入同比+16%。線上方面，預(yù)計京東、天貓維持穩(wěn)健增長，以抖音為代表的新興渠道快速成長，蟬媽媽數(shù)據(jù)顯示小熊抖音渠道目前月銷售額已提升至1000萬元~2500萬元。此外，我們預(yù)計線下禮品積分渠道對收入增長亦有一定貢獻(xiàn)。
業(yè)績大幅增長，主要來自毛利率提升影響
22Q3公司毛利率同比大幅+2.86pct，我們預(yù)計主要受益于公司精品化戰(zhàn)略落地后產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、制造端降本增效以及Q2原材料價格下跌的遞延影響。公司期間費(fèi)用率同比+0.67pct至25.88%，主要系銷售費(fèi)用率同比+1pct，預(yù)計來自抖音渠道費(fèi)用投放影響。22Q3政府補(bǔ)助增長致其他收益同比+516.50%至458.46萬元，此外資產(chǎn)減值損失同比-63.68%至299.35萬元。綜合影響下，公司歸母凈利率同比+4.01pct至10.84%，歸母凈利潤同比+84.51%。
盈利預(yù)測與估值
公司精品化戰(zhàn)略落地成效顯著，渠道拓展穩(wěn)步推進(jìn)，我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為3.62億元、4.57億元、5.39億元，分別同比+27.69%、+26.33%、+18.01%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為24x、19x、16x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格大幅上漲；市場競爭加劇。
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