>> 東亞前海證券-洋河股份(002304)2022年三季報點評：業(yè)績穩(wěn)步增長，運(yùn)營效率提升-221028
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
汪玲 |
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事件
2022年10月27日晚，公司披露2022年三季報，公司2022年前三季度實現(xiàn)營收264.83億元，同比增長20.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤90.72億元，同比增長25.78%。
點評
公司業(yè)績穩(wěn)步增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級。營收端來看，公司2022年前三季度實現(xiàn)營收264.83億元，同比增長20.69%，其中Q1/Q2/Q3分別實現(xiàn)營收130.26/58.82/75.75億元，分別同比增長23.82%/17.10%/18.37%。利潤端來看，公司前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤90.72億元，同比增長25.78%，其中Q1/Q2/Q3分別實現(xiàn)歸母凈利潤49.85/19.08/21.78億元，分別同比增長29.07%/6.07%/40.45%。公司圍繞高端化與品牌化戰(zhàn)略，聚焦海天夢大單品打造，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級，利潤增速快于營收增速。
銷售費(fèi)用管控優(yōu)化，運(yùn)營效率提升。公司費(fèi)用管控優(yōu)化，2022年前三季度公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為9.60%/5.87%/0.69%/-1.66%，分別同比-0.44pct/-0.31pct/-0.09pct/-1.08pct。2022年前三季度公司毛利率為74.54%，同比-0.39pct。2022年年初公司進(jìn)行了營銷組織調(diào)整，對事業(yè)部進(jìn)行調(diào)整和重新劃分，圍繞“總部管總，區(qū)域管戰(zhàn)”，把組織下沉、權(quán)力下放，運(yùn)營效率有所提升。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，渠道改革不斷深化。公司全面推進(jìn)“雙名酒、多品牌、多品類”，產(chǎn)品力與全國擴(kuò)張雙輪驅(qū)動。M6+發(fā)力600-800元價位帶，戰(zhàn)略性占位成功，省內(nèi)布局基本完成，且省外擴(kuò)張進(jìn)展順利，對于營收以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的拉動作用或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)。公司渠道改革不斷推進(jìn)，一方面調(diào)整資源投放方式，由B端轉(zhuǎn)向C端；另一方面調(diào)整利潤分配和管理方式，2022H1所有主導(dǎo)產(chǎn)品均實現(xiàn)了升級改造和市場投放。公司渠道改革不斷深化，成長勢頭良好。
投資建議
公司改革成效初步顯現(xiàn)，我們預(yù)計2022/2023/2024年公司的EPS分別為6.28/7.51/9.28元，基于2022年10月27日收盤價，對應(yīng)的PE分別為20.69/17.29/14.00X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示
食品安全問題；國內(nèi)疫情擴(kuò)散超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期波動
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