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投資要點(diǎn)：
　　中航高科于2022年10月22日披露三季報(bào)，公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入33.64億元，同比增長(zhǎng)18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.71億元，同比增長(zhǎng)18.1%；每股收益為0.48元。
　　航空復(fù)材穩(wěn)健增長(zhǎng)，機(jī)床業(yè)務(wù)大幅萎縮虧損擴(kuò)大
　　2022年三季報(bào)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.64億元，同比增長(zhǎng)18.02%。其中：航空新材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.08億元，同比增長(zhǎng)19.78%（其中：航空工業(yè)復(fù)材同比增長(zhǎng)21.44%）；機(jī)床裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.37億元，同比下降55.78%。航空新材料業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)比例高達(dá)98.34%。
　　2022年三季報(bào)公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.71億元，同比增長(zhǎng)18.05%。其中：1.航空新材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.09億元，同比增長(zhǎng)12.61%（其中：航空工業(yè)復(fù)材同比增長(zhǎng)14.98%）；機(jī)床裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)虧損2959萬(wàn)元，同比增虧775萬(wàn)元，增虧的主要原因是產(chǎn)品交付下降以及固定費(fèi)用攤銷導(dǎo)致毛利同比降低。
　　2022年Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.65億元，同比+16.19%，環(huán)比-6.91%，歸母凈利潤(rùn)為1.95億元，同比+5.62%，環(huán)比+5.71%。前三季度公司營(yíng)收完成全年目標(biāo)的74.75%，利潤(rùn)總額完成全年目標(biāo)的88.40%，公司在今年長(zhǎng)三角疫情干擾下實(shí)現(xiàn)高效統(tǒng)籌，按期完成了生產(chǎn)任務(wù)。
　　公司盈利能力持平去年同期，研發(fā)支出增長(zhǎng)近35%
　　2022年前三季度，公司整體毛利率為32.98%，同比增加0.13pct，其中Q3毛利率31.83%，同比減少0.76pct，環(huán)比增加2.18pct；公司整體凈利率為19.89%，同比減少0.06pct，其中Q3凈利率18.25%，同比減少1.91pct，環(huán)比增加2.20pct。公司期間費(fèi)用合計(jì)3.04億元，同比增長(zhǎng)14.76%，占公司營(yíng)收的9.05%，營(yíng)收占比同比減少0.26pct；其中研發(fā)費(fèi)用0.84億元，同比增長(zhǎng)34.82%，占公司營(yíng)收的2.51%。
　　2022年三季報(bào)公司合同負(fù)債4.38億，同比增長(zhǎng)13.43%；存貨13.44億，同比下降21.13%，公司訂單和交付穩(wěn)定。
　　軍用航空復(fù)材需求穩(wěn)健高增長(zhǎng)，民航大飛機(jī)業(yè)務(wù)打開(kāi)新增長(zhǎng)空間
　　航空復(fù)合材料經(jīng)過(guò)近40年的發(fā)展，已經(jīng)從最初的非承力構(gòu)件發(fā)展到應(yīng)用于次承力和主承力構(gòu)件，可獲得減輕飛機(jī)質(zhì)量20%-30%的顯著效果。目前已進(jìn)入成熟應(yīng)用期。中航高科作為中航工業(yè)集團(tuán)旗下航空復(fù)合材料專業(yè)上市平臺(tái)，在航空復(fù)合材料領(lǐng)域具有較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和領(lǐng)先的行業(yè)地位。公司一方面受益軍品業(yè)務(wù)需求高速增長(zhǎng)，同時(shí)也受益民航大飛機(jī)進(jìn)入量產(chǎn)交付階段，民航業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間打開(kāi)。公司也正積極推進(jìn)航空復(fù)合材料技術(shù)在民用飛機(jī)、汽車、軌道交通和新能源等領(lǐng)域的應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)化，積極開(kāi)拓國(guó)際民用航空市場(chǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)測(cè)公司2022年-2024年?duì)I業(yè)收入分別為46.51億、58億、75.17億，歸母凈利潤(rùn)分別為8.05億、10.29億、13.66億，對(duì)應(yīng)的PE分別為47.99X、37.52X、28.27X，估值合理，與公司未來(lái)幾年業(yè)績(jī)?cè)鏊倨ヅ洌^續(xù)維持"買入"評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1：軍機(jī)需求、交付進(jìn)度不及預(yù)期；2：國(guó)防開(kāi)支預(yù)算增速不及預(yù)期；3：原材料價(jià)格上漲；4：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；5：其他主營(yíng)業(yè)務(wù)可能虧損擴(kuò)大。