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業(yè)績概況：2022Q1~Q3營收同增31.63%至68.18億元，歸母凈利潤同增15.54%至2.17億元。公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022Q1~Q3營收同增31.63%至68.18億元，歸母凈利潤同增15.54%至2.17億元。其中2022Q3實(shí)現(xiàn)營收24.11億元，同比增長19.18%，歸母凈利潤8604.91萬元，同比增長0.86%。
　　盈利水平環(huán)比略有改善。公司2022Q1~Q3毛利率同比小幅降低1.12PCTs至10.00%，其中2022Q3毛利率環(huán)比小幅改善至10.19%（yoy-1.76PCTs），主要由于自有與外包員工的薪酬及辦公室租金及相關(guān)費(fèi)用隨業(yè)務(wù)規(guī)模增長而增加。費(fèi)用端規(guī)模效應(yīng)有所體現(xiàn)，環(huán)比略有優(yōu)化，2022Q1~Q3銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為2.05%/2.35%/0.47%，同比分別-0.02/-0.38/-0.01PCTs，其中2022Q3銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.65%/2.27%/0.50% PCTs，同比-0.35/-0.41/-0.13PCTs，盈利水平環(huán)比略有改善，2022Q1~Q3銷售凈利率4.40%，同比下降0.21PCTs，其中2022Q3銷售凈利率環(huán)比提升0.72PCTs至4.99%（yoy-1.63PCTs）。
　　逆勢表現(xiàn)穩(wěn)健，靈活用工延續(xù)較高增速。①中高端人才訪尋逆勢延續(xù)正向增長：在國內(nèi)受到個(gè)別城市封控、招聘入職與確認(rèn)收入流程延緩的一定影響，但海外市場中高端業(yè)務(wù)依舊表現(xiàn)旺盛趨勢，因此整體實(shí)現(xiàn)了中高端訪尋業(yè)務(wù)的逆勢增長，收入同比增長6.60%；②招聘流程外包業(yè)務(wù)（RPO）需求疲軟延續(xù)下滑趨勢：在低迷的市場需求下收入出現(xiàn)同比下降。③靈活用工業(yè)務(wù)需求相對堅(jiān)挺保持較快增長：需求依然活躍，在技術(shù)賦能提效、加速崗位交付轉(zhuǎn)換、加強(qiáng)布局高附加值崗位服務(wù)等多重作用下，收入同比增長45.75%，派出人數(shù)增至32100余人（2022H131700余人），其中技術(shù)研發(fā)崗/專業(yè)類白領(lǐng)崗/通用崗占比分別為52.70%/38.37%/8.93%，技術(shù)研發(fā)崗占比進(jìn)一步提升。
　　技術(shù)服務(wù)、海外業(yè)務(wù)保持亮眼增長。公司通過各線上技術(shù)平臺，廣泛鏈接長尾客戶，深耕服務(wù)垂直商圈，與區(qū)域生態(tài)合作伙伴共同推進(jìn)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)，推動(dòng)行業(yè)良性競合發(fā)展。截止報(bào)告期末，公司通過各線上技術(shù)平臺，鏈接客戶22,000余家，運(yùn)營招聘崗位110,000余個(gè)，鏈接生態(tài)合作伙伴9,000余家，平臺入駐招聘顧問與勞務(wù)經(jīng)紀(jì)人85,000余個(gè)。2022Q1~Q3技術(shù)服務(wù)產(chǎn)品收入同比增長73.44%。報(bào)告期，香港及東南亞業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)正向增長，Investigo公司延續(xù)亮眼表現(xiàn)，前三季度營收超16.63億元，同比增長65.56%，其中中高端人才訪尋業(yè)務(wù)增長40.85%、靈活用工業(yè)務(wù)增長71.29%、戰(zhàn)略及數(shù)字化咨詢業(yè)務(wù)增長62.49%，前三季度大陸以外收入占整體營收占比提升至25.70%。
　　盈利預(yù)測：根據(jù)公司三季報(bào)情況，我們對盈利預(yù)測進(jìn)行調(diào)整，預(yù)計(jì)FY2022~FY2024歸母凈利潤分別為2.81/3.70/4.69億元，同比增長11.4%/31.7%/26.7%，對應(yīng)PE32.9/25.0/19.7X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情反復(fù)、業(yè)務(wù)人員流失、客戶流失等風(fēng)險(xiǎn)。