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公司發(fā)布2022年三季報(bào)：前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.01億元，同比增長(zhǎng)34.19%；歸母凈利潤(rùn)18.64億元，同比增長(zhǎng)95.00%；扣非后歸母凈利潤(rùn)18.27億元，同比增長(zhǎng)98.36%。基本每股收益3.60元/股，同比增長(zhǎng)93.74%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率22.38%，同比增加7.51pct。
　　營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，利潤(rùn)接近業(yè)績(jī)預(yù)告上沿。分季度看，2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.65億元，同比增長(zhǎng)30.30%，環(huán)比下降4.34%；歸母凈利潤(rùn)5.91億元，同比增長(zhǎng)34.15%，環(huán)比下降11.25%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.85億元，同比增長(zhǎng)36.68%，環(huán)比下降10.19%。
　　毛利率持續(xù)優(yōu)化，期間費(fèi)用率大幅下降。2022年前三季度，公司整體毛利率為62.15%，同比增加3.90pct；凈利率32.69%，同比增加10.19pct；凈資產(chǎn)收益率22.38%，同比增加7.51pct。分季度看，2022Q3毛利率為62.16%，同比增加0.73pct，環(huán)比增加0.71pct；2022Q3歸母凈利率為31.67%，同比增加0.91pct，環(huán)比減少2.47pct；2022Q3凈資產(chǎn)收益率為6.67%，同比增加0.03pct，環(huán)比減少1.34pct。公司期間費(fèi)用總額11.97億元，同比下降5.87%，期間費(fèi)用占營(yíng)收比重21.00%，同比減少8.94pct；其中，銷售費(fèi)用2.32億元，同比增長(zhǎng)9.56%；管理費(fèi)用5.79億元，同比下降23.13%，占營(yíng)業(yè)收入的10.15%；財(cái)務(wù)費(fèi)用0.24億元，去年同期為0.32億元，同比下降24.76%；研發(fā)費(fèi)用3.62億元，同比增長(zhǎng)31.76%。
　　經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流下降，應(yīng)收賬款大幅增加。2022年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額3.13億元，去年同期為6.68億元，同比減少3.55億元，同比下降53.17%；公司應(yīng)收項(xiàng)目合計(jì)62.04億元，較期初增長(zhǎng)48.33%，同比增長(zhǎng)32.22%；其中應(yīng)收賬款40.34億元，較期初增長(zhǎng)172.46%，同比增長(zhǎng)47.87%，主要系公司新型電子元器件板塊企業(yè)銷售規(guī)模增長(zhǎng)，受行業(yè)特點(diǎn)影響，回款主要集中在年底,導(dǎo)致的應(yīng)收賬款增加；存貨22.04億元，較期初增長(zhǎng)19.36%，同比增長(zhǎng)37.24%，環(huán)比增長(zhǎng)4.90%；存貨周轉(zhuǎn)率1.07次，同比減少0.25次。
　　定增獲得國(guó)資委和國(guó)防科工局批復(fù)，落地尚待證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。2022年10月11日，公司定增事項(xiàng)獲得國(guó)務(wù)院國(guó)資委和國(guó)家國(guó)防科技工業(yè)局批復(fù)同意；10月14日，公司召開臨時(shí)股東大會(huì)并投票通過(guò)定增事項(xiàng)議案，后續(xù)仍需經(jīng)上報(bào)證監(jiān)會(huì)后核準(zhǔn)通過(guò)。
　　我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.60/30.27/38.04億元，EPS為4.56/5.84/7.34元/股，對(duì)應(yīng)PE為29.6/23.1/18.4倍（2022.10.28），維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新型電子元器件板塊競(jìng)爭(zhēng)加劇；需求增長(zhǎng)不及預(yù)期。