>> 廣發(fā)證券-道森股份(603800)業(yè)績大幅改善，鋰電銅箔設(shè)備持續(xù)景氣-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
22Q3業(yè)績符合預(yù)期。公司發(fā)布三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.60億元，同比增長94.1%；歸母公司凈利潤0.63億元，扭虧為盈。其中22Q3收入7.47億元，同比增長167.7%；歸母凈利潤0.50億元，扭虧為盈，業(yè)績符合預(yù)期；22Q3毛利率21.9%，同比上升10.5個百分點，22Q3銷售凈利率10.2%。
三季報利潤表并表洪田科技業(yè)績大幅改善，傳統(tǒng)油氣設(shè)備實現(xiàn)扭虧。(1)三季度洪田科技納入上市公司合并報表內(nèi)，公司收入和利潤端均實現(xiàn)業(yè)績大幅增長。公司在鋰電銅箔領(lǐng)域的增長邏輯逐漸兌現(xiàn)。(2)傳統(tǒng)油氣設(shè)備受益下游行業(yè)景氣度持續(xù)上行，三季度同比實現(xiàn)扭虧。同時，由于公司海外業(yè)務(wù)具備一定規(guī)模，22Q3匯兌損益貢獻較高。
鋰電產(chǎn)能擴張，國產(chǎn)銅箔設(shè)備龍頭洪田科技顯著受益。新能源車銷量高增長，銅箔行業(yè)加速擴產(chǎn)，疊加銅箔產(chǎn)線核心設(shè)備國產(chǎn)化放量，我們測算2025年鋰電銅箔設(shè)備市場空間有望達到148億元。銅箔裝備技術(shù)壁壘高，市場競爭格局清晰，龍頭洪田科技成長可期。
增長邏輯：傳統(tǒng)銅箔設(shè)備為基本盤+復(fù)合銅箔開啟第二增長曲線。短期來看，未來幾年公司有望持續(xù)受益?zhèn)鹘y(tǒng)鋰電銅箔產(chǎn)能擴張和行業(yè)國產(chǎn)化率提高帶來的收入提升；中長期來看，公司進軍復(fù)合銅箔百億賽道，未來有望受益于行業(yè)銅箔技術(shù)持續(xù)演進，進一步打開成長空間。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計22-24年公司收入為17.6/23.1/28.4億元，歸母凈利潤為1.0/2.0/3.0億元。參考可比公司，我們維持上次合理價值43.70元/股的判斷不變，對應(yīng)2023年45倍PE，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。國內(nèi)外銅箔價格劇烈波動風(fēng)險，下游資本開支擴張及擴產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇，公司擴產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險。
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