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事件
　　公司10月29日發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年前三季度營業(yè)總收入27億元，同比去年增長48%，歸母凈利潤為8.6億元，同比增長121%。單Q3營收10億元，同比增長42%，歸母凈利潤3.3億元，同比增長70%。
　　經(jīng)營分析
　　智能電表芯片及FPGA芯片銷售額大幅增長。公司前三季度各產(chǎn)品線營業(yè)收入分別為：安全與識(shí)別芯片約為7.37億元，同比增長21%；非揮發(fā)性存儲(chǔ)器約為7.17億元，同比增長30%；智能電表芯片約為4.65億元，同比增長145%；FPGA及其他芯片約為6.00億元，同比增長97%；測試服務(wù)收入（合并抵消后）約為1.64億元。受惠于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、新產(chǎn)品推出、價(jià)格調(diào)整及積極開拓市場，前三季度產(chǎn)品綜合毛利率由上年同期的58.16%提高至65.03%。
　　下游新產(chǎn)品及新領(lǐng)域順利拓展：1）根據(jù)公司公開披露的交流紀(jì)要，公司高可靠產(chǎn)品持續(xù)供不應(yīng)求，22H1FPGA同比增長120%。公司正在積極開展新一代基于14/16nm的10億門級(jí)產(chǎn)品開發(fā)，進(jìn)一步豐富28nm制程的FPGA及PSoC芯片種類以拓展新的市場。2）公司MCU業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)下游應(yīng)用拓展，22H1的MCU產(chǎn)品約70%-80%左右應(yīng)用在電表中，通用產(chǎn)品的份額在逐步提升，在工控、智慧家庭、汽車電子等領(lǐng)域，通用低功耗MCU銷售收入在增長。LG系列MCU已成功獲得AEC-Q100認(rèn)證，目標(biāo)應(yīng)用領(lǐng)域包括車用雨刮器、車窗、座椅、門鎖、空調(diào)、電子換擋器等。3）公司安全與識(shí)別芯片、非揮發(fā)存儲(chǔ)器中的高可靠存儲(chǔ)產(chǎn)品毛利率水平較高，是公司存儲(chǔ)業(yè)務(wù)重要的安全墊。多款產(chǎn)品通過車規(guī)認(rèn)證，智能卡與安全芯片的FM1280芯片和智能設(shè)備芯片的FM17系列讀寫芯片產(chǎn)品都成功獲得AEC-Q100認(rèn)證，在車用TBOX安全芯片和數(shù)字鑰匙等領(lǐng)域取得突破。車規(guī)級(jí)EEPROM也有出貨。
　　盈利調(diào)整與投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2022-24年歸母凈利潤預(yù)測為12/15/18億元，同比增速124%/32%/21%，對(duì)應(yīng)PE為67/51/42倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　FPGA市場需求不及預(yù)期；存儲(chǔ)器周期性風(fēng)險(xiǎn)；中美貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)；限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)。