>> 方正證券-國博電子(688375)業(yè)績較快增長，充分受益于彈載相控陣滲透率快速提升-221028
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 882KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
鮑學博 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司26日發(fā)布三季報，2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.61億，同比增長60%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.02億，同比增長38%。
點評：
1、公司前三季度業(yè)績實現(xiàn)較快增長，主要是由于市場需求持續(xù)增長，T/R組件和射頻模塊銷售收入增加。公司前三季度營收增長60%，毛利率為31.17%，較去年同期下降6.33個百分點，環(huán)比基本持平；研發(fā)費用達2.59億，同比增長53%，保持較高的研發(fā)投入；歸母凈利潤同比增長38%，保持較快增長態(tài)勢。
2、軍品方面，公司研制了數(shù)百款T/R組件，其中定型或技術水平達到固定狀態(tài)產(chǎn)品數(shù)十項，產(chǎn)品廣泛應用于彈載、機載等領域。除整機用戶內(nèi)部配套外，國博電子產(chǎn)品市場占有率國內(nèi)領先，是國內(nèi)面向各軍工集團銷量最大的有源相控陣T/R組件研發(fā)生產(chǎn)平臺。我們認為，公司作為T/R組件龍頭企業(yè)，有望充分受益于國內(nèi)彈載相控陣放量以及滲透率的提升。
3、民用領域，公司主要產(chǎn)品的性能指標已處于國際先進水平，作為基站射頻器件核心供應商，在國內(nèi)主流移動通信設備供應商的供應鏈平臺上與國際領先企業(yè)，如Skyworks、Qorvo、住友等同臺競爭，系列產(chǎn)品在2、3、4、5代移動通信的基站中得到了廣泛應用。我們認為，公司民品業(yè)務有望受益于通信領域核心器件國產(chǎn)化，而保持較快增長。
4、我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤為5.16、7.04、8.95億元，同比增長40%、36%、27%，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：
市場競爭加劇的風險；整機單位T/R組件采購模式由對外采購變更為內(nèi)部配套的風險；下游客戶需求增長不及預期的風險。
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