>> 西南證券-小熊電器(002959)收入持續(xù)增長，Q3業(yè)績亮眼-221028
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
龔夢泓,夏勤 |
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業(yè)績總結(jié)：公司發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度公司實現(xiàn)營收27億元，同比增長14.1%；歸母凈利潤2.4億元，同比增長27.2%。單季度來看，Q3公司實現(xiàn)營收8.5億元，同比增長16.3%；歸母凈利潤0.9億元，同比增長84.5%。
多品類助推，單季度營收保持較快增長。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-9月廚房小家電全品類全渠道零售額共計413.5億元，同比增長5.7%。其中空氣炸鍋和電蒸鍋實現(xiàn)了較快的增長，1-9月線上零售額分別同比增長128.6%和55.6%。在疫情逐步得控之后，廚房小電消費需求存在一定的修復(fù)跡象。行業(yè)競爭趨緩下，小家電零售均價上行趨勢進(jìn)一步得到強(qiáng)化。2022年7-8月，線上小家電零售均價分別提升0.4%/2.4%/5.8%。在此背景下，小熊單季度收入同比增長16%。我們推測公司產(chǎn)品零售均價進(jìn)一步提升，銷量也在新興品類推動下有所釋放。以增速較快的空氣炸鍋和電蒸鍋為例，小熊電器市場份額均穩(wěn)居前列。其中電蒸鍋9月線上零售份額達(dá)到了19.9%，位列行業(yè)第一。
盈利能力改善。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為35.8%，同比提升1.5pp。其中Q3單季度毛利率為36.9%，同比提升0.9pp。公司毛利率持續(xù)改善，我們認(rèn)為主要得益于（1）原材料價格持續(xù)回落，公司強(qiáng)化內(nèi)部管理，生產(chǎn)效率提升，成本得到優(yōu)化；（2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動終端零售均價提升。費用率方面，公司銷售費用率為17%，同比提升1.5pp，我們推測銷售費用增多主要是公司積極布局新興渠道，強(qiáng)化新品宣傳所致；管理費用率為7.3%，同比減少0.6pp；財務(wù)費用率為-0.2%，同比提升0.2pp。綜合來看，公司凈利率為8.9%，同比0.9PP。
內(nèi)部運(yùn)營提效，產(chǎn)品渠道持續(xù)拓展。在國內(nèi)外消費疲軟的背景下，公司積極修煉內(nèi)功，內(nèi)部變革提效，取得了良好的經(jīng)營效果。2022前三季度公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為93.5，同比減少了7.6。此外，公司不斷豐富產(chǎn)品矩陣，截止目前，公司產(chǎn)品品類超過60多個，sku超500個，充分覆蓋不同的消費群體。渠道布局方面，公司積極布局抖音等新興渠道，進(jìn)一步鞏固線上渠道優(yōu)勢，提升品牌知名度。
盈利預(yù)測與投資建議。隨著公司品牌轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)品均價有望進(jìn)一步提升；電蒸鍋、空氣炸鍋等品類持續(xù)貢獻(xiàn)增量，公司后續(xù)收入有望保持穩(wěn)健增長。預(yù)計公司2022-2024年EPS分別為2.37元、2.86元、3.4元，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險。
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