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事件：公司公告2022年三季報(bào)，2022Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.46億元，同比增長(zhǎng)17.09%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)34.65億元，同比增長(zhǎng)10.09%。單季度看，公司2022年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.15億元，同比增長(zhǎng)16.46%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.45億元，同比增長(zhǎng)9.89%。
　　毛利率提升，研發(fā)費(fèi)用率提升明顯。公司2022Q1-3管理費(fèi)用率為5.9%，同比提升1.3pct；銷(xiāo)售費(fèi)用率為28.5%，同比提升2.1pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.7%，同比提升0.1pct；研發(fā)費(fèi)用率為9.7%，同比提升2.8pct。公司2022Q1-3毛利率為88.8%，同比提升2.1pct，凈利率為37%，同比下降2.9pct。
　　生長(zhǎng)激素業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，單三季度百克生物表現(xiàn)優(yōu)異。分版塊，子公司金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入78.20億元，同比增長(zhǎng)27%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)34.70億元，同比增長(zhǎng)14%；子公司百克生物實(shí)現(xiàn)收入8.66億元，同比下降8%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.12億元，同比下降9%；子公司華康藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入4.79億元，同比增長(zhǎng)2%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.25億元，同比下降34%；子公司高新地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收入5.86億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.88億元。
　　生長(zhǎng)激素研發(fā)進(jìn)程提速，帶狀皰疹疫苗有望貢獻(xiàn)新增量。生長(zhǎng)激素方面，公司聚焦拓寬適應(yīng)癥，加速兒科及成人領(lǐng)域的新品研發(fā)；疫苗方面，預(yù)計(jì)帶狀皰疹減毒活疫苗2023年獲批上市銷(xiāo)售，有望為公司疫苗業(yè)務(wù)持續(xù)貢獻(xiàn)新增量。
　　給予“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)未來(lái)三年EPS為11.97/15.04/18.45元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生長(zhǎng)激素集采政策風(fēng)險(xiǎn)，新冠疫情發(fā)展不確定性風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；