>> 東亞前海證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：基本面不斷轉(zhuǎn)好，關(guān)注確定性和韌性-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
汪玲 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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行情回顧
2022年10月24日-10月28日，食品飲料板塊（申萬(wàn)）下跌11.97%，上證綜指下跌4.05%，深證成指下跌4.74%，滬深300下跌5.39%，食品飲料板塊跑輸上證綜指7.92個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)子行業(yè)周漲跌幅中排名第31位。
核心觀點(diǎn)
白酒：需求復(fù)蘇背景下，白酒三季報(bào)業(yè)績(jī)亮眼。下半年消費(fèi)依然處于弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)中。9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比+2.5%，累計(jì)同比+0.7%，總體表現(xiàn)較為平淡。中秋和國(guó)慶雙節(jié)受到疫情散發(fā)影響，使得宴席、聚餐等消費(fèi)場(chǎng)景的旺季表現(xiàn)較為平緩，但高端和次高端名酒的消費(fèi)需求依然較旺。價(jià)格方面，名優(yōu)酒、高端酒價(jià)格依舊堅(jiān)挺。10月28日飛天茅臺(tái)整箱批價(jià)為2970元/瓶，環(huán)比下降40元/瓶，自9月中旬以來(lái)呈下降趨勢(shì)。2022年9月全國(guó)名酒批價(jià)的環(huán)比指數(shù)為100.17，自年初以來(lái)保持著環(huán)比上漲趨勢(shì)，但環(huán)比漲勢(shì)趨弱。同時(shí)，全國(guó)地方酒9月批價(jià)的環(huán)比指數(shù)為99.88，自7月以來(lái)連續(xù)出現(xiàn)價(jià)格指數(shù)下滑。貴州茅臺(tái)、瀘州老窖等均發(fā)布公告預(yù)計(jì)2022年前三季度的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，2022單Q3歸母凈利潤(rùn)的增速預(yù)計(jì)處在14.22%~48.85%之間。多數(shù)次高端白酒在2022單Q3的歸母凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)出現(xiàn)較大幅度反彈，而高端白酒各季度業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^為平穩(wěn)，展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。全年來(lái)看，高端白酒的韌性有望凸顯。旺季需求回補(bǔ)雖有所延緩，但次高端和區(qū)域龍頭多數(shù)實(shí)現(xiàn)較大反彈。隨終端需求的不斷好轉(zhuǎn)，白酒板塊基本面好轉(zhuǎn)邏輯有望逐步得到驗(yàn)證。
啤酒：Q4疫情形勢(shì)轉(zhuǎn)好預(yù)期下，盈利能力有望釋放。青島啤酒/重慶啤酒Q3分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.37/42.7億元，分別同比增長(zhǎng)16.00%/4.93%，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.15/4.55億元，分別同比增長(zhǎng)18.37%/7.88%。青島啤酒2022Q3實(shí)現(xiàn)銷量255.9萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)10.64%，銷量實(shí)現(xiàn)反彈。重慶啤酒2022Q3實(shí)現(xiàn)銷量87.81萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)1.29%，主要是由于8月起新疆、寧夏等地疫情多發(fā)及高溫限電為公司帶來(lái)一定壓力。當(dāng)前原材料成本價(jià)格持續(xù)下行，伴隨年底世界杯催化及疫情形勢(shì)轉(zhuǎn)好預(yù)期下，預(yù)計(jì)啤酒廠商盈利能力有望釋放。10月25日，華潤(rùn)啤酒間接全資附屬公司華潤(rùn)酒業(yè)出資約123億元收購(gòu)貴州金沙酒業(yè)55.19%的股權(quán)，進(jìn)一步在白酒方面完善多元化布局。華潤(rùn)集團(tuán)強(qiáng)勢(shì)支持下，公司白酒產(chǎn)業(yè)有望和啤酒形成協(xié)同互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)良好發(fā)展。
速凍品：伊利股份布局預(yù)制菜品牌，團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)不斷推出。根據(jù)天眼查，內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司申請(qǐng)注冊(cè)多枚“伊知?！鄙虡?biāo)，“伊知?！笔且晾瞥龅念A(yù)制牛排品牌。公司曾于2020年10月申請(qǐng)注冊(cè)4枚“伊知牛”商標(biāo)，其中食品、餐飲住宿類商標(biāo)于去年7月注冊(cè)成功。根據(jù)中國(guó)食品工業(yè)協(xié)會(huì)，《煙熏鲅魚(yú)預(yù)制菜》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)計(jì)劃正在征求意見(jiàn)，團(tuán)標(biāo)將對(duì)煙熏鲅魚(yú)預(yù)制菜中可能使用的防腐劑、甜味劑等的限量進(jìn)行規(guī)定。伴隨我國(guó)預(yù)制菜質(zhì)量管理規(guī)范不斷完善，預(yù)制菜發(fā)展有望邁向新臺(tái)階。
投資建議
板塊配置：白酒>啤酒>乳制品>休閑食品>調(diào)味品；
白酒：相關(guān)標(biāo)的有高端酒企貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖及次高端酒企中發(fā)展?jié)摿Υ蟮纳轿鞣诰?、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒?br> 啤酒：相關(guān)標(biāo)的包括未來(lái)業(yè)績(jī)具備高增長(zhǎng)預(yù)期的青島啤酒；
乳制品：相關(guān)標(biāo)的是在產(chǎn)能、渠道、產(chǎn)品三方齊發(fā)力的伊利股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)政策收緊風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)；食品安全問(wèn)題等
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