>> 東北證券-東威科技(688700)復合銅箔產(chǎn)業(yè)趨勢明朗，設備企業(yè)率先受益-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉軍 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，實現(xiàn)營收6.82億元(yoy20.98%)，歸母凈利潤1.46億元(yoy31.56%)；單Q3來看，實現(xiàn)營收2.71億元(yoy26.07%)，歸母凈利潤0.53億元(yoy26.87%)，對此點評如下：
新領域新市場開拓順利，單Q3營收增速為近5個季度最高。公司2022單Q3營業(yè)收入同比增長26.07%，我們認為，在PCB傳統(tǒng)主業(yè)增速略放緩的背景下，新產(chǎn)品的交付確認使得公司營收持續(xù)較快增長。同時三季度研發(fā)費用率為8.51%，新品研發(fā)力度增加。單Q3毛利率略有下降，我們認為或與公司新能源電鍍設備目前產(chǎn)量較小，規(guī)模效應尚未顯現(xiàn)有關。
近期接單較好，產(chǎn)業(yè)趨勢明朗設備端率先受益。截至2022年9月底，公司合同負債2.5億元，同比增加26.26%，或顯示需求向好，接單旺盛。自推出二代機以來，PET復合銅箔產(chǎn)業(yè)先后經(jīng)歷了由單一客戶向多家客戶驗證、良率效率大幅提升、復購訂單逐步兌現(xiàn)、下游官宣量產(chǎn)PET銅箔（寶明科技）、大批量采購協(xié)議（D客戶5億元，L客戶10億元）、批量訂單（寶明2.13億元）等階段性進展，產(chǎn)業(yè)趨勢由逐步明朗到顯著加速，設備端率先受益，為產(chǎn)業(yè)鏈中確定性最高的環(huán)節(jié)。我們認為，根據(jù)復合銅箔參與者的產(chǎn)能規(guī)劃，后續(xù)訂單值得期待。
簽訂新能源設備擴能項目，建成后年銷售額預計50億以上。公司擬在巴城鎮(zhèn)投資建設新能源設備擴能項目，主要從事新能源設備（卷式水平膜材電鍍設備及磁控濺射卷繞鍍膜設備）的研發(fā)和設備制造，計劃總投資10億元，建設周期兩年，預計建設期內(nèi)每年綜合銷售額不低于30億元，項目建成后年銷售額達到50億元以上。
磁控濺射&光伏鍍銅設備研發(fā)順利，電鍍設備龍頭成長性不斷驗證。磁控濺射設備有望出貨并逐步量產(chǎn)。光伏鍍銅設備方面，公司從2020年8月立項研發(fā)，中試線已經(jīng)取得成功，目前在設備研發(fā)設計制作中。
投資建議與評級：預計公司2022-2024年凈利潤分別為2.39/4.20/5.45億，對應PE分別為93x、53x、41x，繼續(xù)給予“買入”評級。
風險提示：PET復合銅箔驗證不及預期，PCB需求不及預期
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