>> 華創(chuàng)證券-當升科技(300073)2022年三季度業(yè)績點評：三季報業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)品覆蓋持續(xù)完善-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
黃麟 |
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此報告為加密報告 |
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事項：
22Q3營業(yè)收入49.74億,同比+127.88%，環(huán)比-5.62%;歸母凈利潤5.66億,同比增長+101.77%,環(huán)比+7.74%;扣非歸母凈利潤6.73億元,同比增長202.00%,環(huán)比+8.09%。22Q3毛利率17.51%,環(huán)比下降0.49pcts; 22Q3費用率1.81%,環(huán)比下降1.89%；22Q3凈利率11.38%，環(huán)比上升1.42pcts。
評論：
盈利能力高位維穩(wěn)：公司22Q3凈利率穩(wěn)中有升，盈利能力主要得益于公司新一代高鎳產(chǎn)品快速形成規(guī)模化應(yīng)用，同時隨著規(guī)模持續(xù)擴大，費率有所降低，單噸扣非凈利水平進一步提升；
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，打造多材料體系：公司持續(xù)打造多元化產(chǎn)品體系，技術(shù)開發(fā)取得積極成果。高壓實、長壽命NCMA高鎳產(chǎn)品和Ni90產(chǎn)品已完成客戶驗證，持續(xù)向國際客戶量產(chǎn)供貨；超高鎳無鈷材料開發(fā)進程順利，成功解決容量、倍率、循環(huán)、安全等方面問題，得到客戶認可。
布局上游礦資源，深化供應(yīng)鏈建設(shè)：公司加強上游資源保障和加快一體化進程，9月16日公告投建年產(chǎn)1萬噸前驅(qū)體產(chǎn)能及配套輔助設(shè)施，產(chǎn)能釋放后公司前驅(qū)體產(chǎn)能預(yù)計達1.5萬噸/年，同時公司與四川路橋在礦產(chǎn)資源、上游配套產(chǎn)業(yè)、鋰電正極材料及前驅(qū)體合作方面達成合作，攜手產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴持續(xù)深化供應(yīng)鏈建設(shè)。
深耕海內(nèi)外客戶，成果凸顯：公司不斷鞏固海外市場優(yōu)勢地位，與SK on、AESC、LG新能源、Murata等全球一線品牌的動力電池企業(yè)建立了牢固的合作關(guān)系，并實現(xiàn)產(chǎn)品的大批量出貨。此外，公司加大對國內(nèi)客戶開拓力度，進一步強化與億緯鋰能、中創(chuàng)新航、蜂巢能源等客戶的戰(zhàn)略合作，積極開發(fā)力神電池等新客戶，保持高端動力電池助力供應(yīng)商地位；固態(tài)鋰電材料方面，成功導(dǎo)入贛鋒鋰電、清陶、衛(wèi)藍新能源、輝能等客戶，實現(xiàn)批量銷售。未來市占率有望進一步提升。
投資建議：基于公司凈盈利能力提升，產(chǎn)品覆蓋愈加完善，我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為分別為18.37/25.11/32.30億元，當前市值對應(yīng)PE分別為16/12/9倍。參考可比公司估值，給予2023年20xPE，對應(yīng)目標價99.2元，維持“強推”評級。
風險提示：原材料供應(yīng)及價格波動風險、外匯損失風險、行業(yè)競爭技術(shù)路線替代風險等。
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