>> 中原證券-小熊電器(002959)季報點評：業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，品牌升級盈利提升-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 710KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
歐洋君 |
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事件：近日，公司發(fā)布2022年三季度報告。
2022年前三季度公司共實現(xiàn)營業(yè)收入26.99億元，同比增長14.12%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.40億元，同比增長27.24%；扣非后歸母凈利潤2.38億元，同比增長40.46%。報告期內(nèi)，公司基本每股收益1.54元/股；加權(quán)凈資產(chǎn)收益率11.20%。從單季度表現(xiàn)來看，公司2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入與歸母凈利潤分別為8.50億元和0.92億元，同比分別增長16.29%和84.51%。公司長期深耕小家電行業(yè)，品類覆蓋全面，產(chǎn)品技術(shù)過硬，持續(xù)深化終端渠道銷售布局，推動品牌影響力不斷提升。
投資要點：
小家電行業(yè)增長回溫，公司營收增速顯著領(lǐng)跑。相較于大家電板塊增速受制于地產(chǎn)銷售下滑及其他因素拖累而明顯下行，小家電行業(yè)在品類擴充與技術(shù)迭代下，市場需求與景氣度逐步回暖，特別是廚房小家電行業(yè)2022年前三季度，零售額同比增長超過7%。公司依托品類覆蓋及渠道布局多元化優(yōu)勢，收入增長（+14.12%）顯著高于行業(yè)整體水平，其中養(yǎng)生壺、電燉鍋等多個品類線上銷售份額同比明顯提升，且保持市場領(lǐng)先地位。此外，行業(yè)競爭加劇背景下，公司積極增設(shè)品類，生活及其他場景式小家電業(yè)務(wù)營收穩(wěn)健增長，考慮到公司品牌競爭優(yōu)勢突出，消費者認可度與粘性不斷增強下，業(yè)務(wù)營收有望持續(xù)放量增長。
銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動品牌升級，盈利能力明顯改善。報告期內(nèi)，公司持續(xù)推進精品化戰(zhàn)略改革，把握行業(yè)新興品類高增趨勢，深度布局空氣炸鍋等較高客單價品類，推動產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，進而促進盈利水平明顯提升。根據(jù)季報公告顯示，公司2022年前三季度毛利率同比提升1.50pct至35.80%，其中2022Q3單季度環(huán)比提升3.66pct至36.87%。另一方面，上游原材料價格企穩(wěn)回落對制造成本端壓力的釋放，同樣對盈利能力修復(fù)產(chǎn)生了積極作用。預(yù)計原材料成本持續(xù)回落下，中高端品類銷售占比的進一步提升，或?qū)⒉粩嘣龊窆纠麧櫋?br> 首次覆蓋，給予公司“買入”投資評級。預(yù)計公司2022-2024年攤薄后EPS分別為2.36/2.78/3.46元，按10月28日54.99元收盤價計算，對應(yīng)的PE為23.3/19.7/15.9倍?？紤]到公司前期費用投入與精益化改革成效已逐漸顯現(xiàn)，同時臨近“雙十一”年終大促，在品類覆蓋廣度與渠道布局深度基礎(chǔ)上，公司收入與利潤或?qū)⒊尸F(xiàn)穩(wěn)增態(tài)勢，全年業(yè)績有望實現(xiàn)大幅增長。因此，綜合分析，給予公司“買入”投資評級。
風(fēng)險提示：新品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)景氣與市場需求下滑風(fēng)險；地產(chǎn)市場回暖慢于預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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