>> 國盛證券-智飛生物(300122)HPV疫苗高速增長，持續(xù)看好公司未來發(fā)展-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 638KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張金洋,祁瑞 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入278.23億元（同比+27.46%），歸母凈利潤56.07億元（同比-33.28%）；扣非凈利潤為55.90億元（同比-33.59%）；Q3單季度，實現(xiàn)營業(yè)收入94.70億元（同比+9.38%），歸母凈利潤18.78億元（同比-35.52%）；扣非凈利潤為18.81億元（同比-35.47%）。
新冠影響表觀，預計扣除新冠整體繼續(xù)強勁勢頭。前三季度，四價HPV疫苗批簽發(fā)1181萬支（同比+158%），九價HPV疫苗批簽發(fā)1228萬支（同比+128%），我們預計實際HPV銷售在2000萬支左右，其中Q3單季度銷售在700萬支左右；五價輪狀疫苗批簽發(fā)622萬支，預計實際銷售650-700萬支，其中Q3單季度銷售200萬支左右；23價肺炎疫苗批簽發(fā)102萬支，滅活甲肝批簽發(fā)61萬支。自主產(chǎn)品，ACYW135前三季度批簽發(fā)269萬支，AC結合批簽發(fā)436萬支，AC多糖批簽發(fā)107萬支。新冠疫苗預計2022Q3有少量收入貢獻，2021年前三季度新冠占比較大，根據(jù)核心產(chǎn)品HPV疫苗批簽發(fā)大幅增長，我們預計扣除新冠整體繼續(xù)保持強勁勢頭。
公司研發(fā)管線持續(xù)推進，未來幾年有望持續(xù)提供增長動力。公司研發(fā)管線中重磅產(chǎn)品預防性微卡和EC診斷試劑已獲批，Q4有望進一步貢獻業(yè)績。其他產(chǎn)品23價肺炎多糖疫苗（已申報生產(chǎn)受理）、人二倍體狂犬疫苗、四價流感疫苗（已公告獲得臨床總結報告，即將報產(chǎn)）、15價肺炎疫苗、四價流腦結合、痢疾雙價等產(chǎn)品都處于臨床III期階段，EV71疫苗、四價諾如疫苗等處于臨床I期到II期階段。公司研發(fā)的新冠Omicron-Delta嵌合疫苗，通過前期驗證具有良好的安全性以及有效性。未來幾年管線產(chǎn)品將會逐漸上市銷售，提供持續(xù)發(fā)展動力，公司研發(fā)管線估值重塑持續(xù)進行。
推出新一輪員工持股，彰顯未來發(fā)展信心。公司推出第三次員工持股計劃，在共同富裕大背景下，涉及人數(shù)遠超前兩次，按照公司2020年年報披露員工總?cè)藬?shù)3380人，涉及員工數(shù)量接近60%，同時總籌集金額29.2億元，數(shù)額也遠超前兩次，持股均價在100元/股左右，當前股價已低于員工持股價格。彰顯公司發(fā)展信心的同時，也有望極大調(diào)動公司整體的積極性。
盈利預測：暫不考慮新冠預測，預計公司2022-2024年歸母凈利潤為74.06億元、95.24億元以及116.20億元（我們測算2021年非新冠利潤為46.29億），同比增長60%、29%以及22%，對應2022-2024年PE分別為18X、14X以及12X，維持“買入”評級。
風險提示：HPV銷售低于預期；產(chǎn)品研發(fā)進度的不確定性。
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