>> 長江證券-五糧液(000858)2022年三季報點評：收入環(huán)比加速，發(fā)展勢能延續(xù)-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
董思遠(yuǎn),徐爽 |
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事件描述
五糧液發(fā)布2022年三季報：五糧液2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入557.8億元，同比增長12.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤199.89億元，同比增長15.36%，實現(xiàn)扣非凈利潤200.19億元，同比增長15.81%。其中五糧液2022年三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入145.57億元，同比增長12.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤48.9億元，同比增長18.5%，實現(xiàn)扣非凈利潤49.09億元，同比增長18.23%。
事件評論
業(yè)績環(huán)比加速，發(fā)展勢能延續(xù)：公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入557.8億元，同比增長12.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤199.89億元，同比增長15.36%，實現(xiàn)扣非凈利潤200.19億元，同比增長15.81%。其中三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入145.57億元，同比增長12.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤48.9億元，同比增長18.5%，實現(xiàn)扣非凈利潤49.09億元，同比增長18.23%。2022Q3公司收入利潤實現(xiàn)穩(wěn)健增長，增速環(huán)比上半年有所加速。
三季度延續(xù)較好銷售態(tài)勢，主品牌預(yù)計實現(xiàn)量價齊升。從量價拆分來看，上半年報表端五糧液高端酒量同比+15.1%，價同比+2.3%，預(yù)計三季度主品牌延續(xù)上半年量價齊升態(tài)勢；從實際動銷來看，預(yù)計Q3普五動銷保持良性，主要受益于疫情影響邊際降低，真實動銷持續(xù)改善。
盈利能力提升，現(xiàn)金流表現(xiàn)較好。2022前三季度五糧液歸母凈利率同比提升0.99pct至35.84%，盈利能力持續(xù)提升，其中毛利率+0.71pct至75.97%，期間費用率-0.79pct至12.15%，其中細(xì)項變動：銷售費用率（-0.32pct）、管理費用率（-0.34pct）、研發(fā)費用率（+0.05pct）、財務(wù)費用率（-0.18pct），營業(yè)稅金及附加的占比14.06%（-0.14pct）。從現(xiàn)金流表現(xiàn)來看，2022Q3公司銷售商品收到的現(xiàn)金175.90億元，同比增長10.77%，公司現(xiàn)金流表現(xiàn)較好。
龍頭地位穩(wěn)固，未來有望維持穩(wěn)健增長。公司千元價格帶核心地位不變，未來有望維持穩(wěn)健增長。目前公司回款進度較快，目前多數(shù)大商基本已經(jīng)完成全年任務(wù)，預(yù)計公司有望順利完成全年任務(wù)。從中秋國慶雙節(jié)反饋來看，普五批價基本穩(wěn)定，預(yù)計未來公司有望繼續(xù)保持價穩(wěn)量增。同時，在需求弱復(fù)蘇大背景下，行業(yè)預(yù)計階段性仍將呈現(xiàn)內(nèi)部擠壓態(tài)勢，普五作為千元價格帶核心品牌，預(yù)計仍將保持行業(yè)領(lǐng)先地位。預(yù)計公司2022/2023年EPS為6.90/8.05元，對應(yīng)最新PE為20/17倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；
2、競爭格局惡化風(fēng)險等。
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