>> 興業(yè)證券-石化行業(yè)周報(bào)：石化企業(yè)三季報(bào)見底，價(jià)差底部區(qū)域盈利有望反彈-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
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推薦 |
作者： |
張志揚(yáng) |
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石化上市公司三季報(bào)已出，受損于原油價(jià)格快速回落，及需求邊際走弱導(dǎo)致價(jià)差收窄，部分企業(yè)出現(xiàn)虧損狀況。當(dāng)前原油價(jià)格高位震蕩，產(chǎn)品-價(jià)差已收窄至歷史底部區(qū)域，油價(jià)企穩(wěn)下，優(yōu)質(zhì)企業(yè)盈利有望快速反彈。同時(shí)替代路線原料（如乙烷）價(jià)格亦從高位有所回落，相關(guān)企業(yè)原料壓力有所減輕，盈利亦有望回升。建議關(guān)注恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、衛(wèi)星化學(xué)、華峰化學(xué)、桐昆股份、新鳳鳴。
本周價(jià)格漲幅前五的石化產(chǎn)品：丙烷（華東到岸冷凍價(jià)），5.08%；碳四原料氣（齊魯石化），3.94%；Dubai現(xiàn)貨，3.75%；WTI期貨，3.35%；Brent期貨，2.43%。
本周價(jià)格跌幅前五的石化產(chǎn)品：中國LNG（華北易高），-21.43%；順酐，-10.54%；純苯（華東），-5.6%；PTA（華東），-5.56%；甲醇（華東），-3.9%。
本周價(jià)差漲幅前五的石化產(chǎn)品：PET(半光)-原料，35.59%；丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇，33.87%；己二酸-純苯-硝酸，23.49%；PET(有光)-原料，17.92%；PET（瓶級(jí)）-原料，9.01%。
本周價(jià)差跌幅前五的石化產(chǎn)品：乙二醇-乙烯，-770.63%；順酐-碳四，-368.06%；丙烯-丙烷，-43.4%；PTA-PX，-34.41%；PX-石腦油，-11.24%。
美國原油出口升至歷史新高，國際油價(jià)有所回升。周中，EIA周度數(shù)據(jù)顯示截至10月21日當(dāng)周，美國原油出口量達(dá)到513萬桶/日的歷史高位。同時(shí)，本周美元指數(shù)相較上周略有回落，對(duì)油價(jià)壓制亦或有一定程度減輕。截至2022年10月28日，本周WTI期貨結(jié)算價(jià)較上周上漲3.4%至87.90美元/桶；Brent期貨結(jié)算價(jià)較上周上漲2.4%至95.77美元/桶。
截至2022年10月21日當(dāng)周美國商業(yè)原油庫存環(huán)比上周增加258.8萬桶至4.40億桶；美國戰(zhàn)略原油庫存環(huán)比上周減少341.7萬桶至4.02億桶；常規(guī)汽油庫存減少216.4萬桶，餾分油庫存增加17.0萬桶；2022年10月21日當(dāng)周美國原油產(chǎn)量為1200萬桶/日，環(huán)比上周持平；美國煉廠當(dāng)周平均日凈加工量為1543.6萬桶，環(huán)比減少11.4萬桶/日，毛加工量1596.5萬桶/日，環(huán)比減少11.5萬桶/日，煉廠可用產(chǎn)能開工率為88.9%，環(huán)比下降0.6 pcts。貝克休斯油服數(shù)據(jù)顯示，截至2022年10月28日當(dāng)周，美國活躍石油鉆井?dāng)?shù)為610臺(tái)，環(huán)比上周減少2臺(tái)。
進(jìn)口氣源大幅增加、需求有所回落且部分廠商降價(jià)就近出貨，LNG價(jià)格環(huán)比下跌。供給端，本周國內(nèi)實(shí)際產(chǎn)量61112萬方（43.84萬噸），環(huán)比減少0.75%；進(jìn)口氣源方面，本周國內(nèi)11座接收站共接收LNG運(yùn)輸船18艘，環(huán)比增加4艘，到港量128.22萬噸，環(huán)比上周上漲36.47%。需求端，本周國內(nèi)LNG總需求環(huán)比上周減少0.2萬噸（-0.41%）至48.4萬噸，同時(shí)部分地區(qū)車輛通行受限，部分上游廠商降價(jià)吸引鄰近下游廠商采購。截至10月28日，中國LNG出廠價(jià)格為5500元/噸，環(huán)比上周下跌1500元/噸。
PTA價(jià)格下跌，PTA-PX價(jià)差收窄。供應(yīng)方面，逸盛新材料360萬噸裝置10月25日減產(chǎn)至6-7成，10月28日恢復(fù)。恒力石化2# 220萬噸裝置10月25日停車檢修，重啟時(shí)間暫未確定。本周PTA行業(yè)總產(chǎn)能為7318.5萬噸，PTA檢修產(chǎn)能約1459.6萬噸，長期停車產(chǎn)能525萬噸，實(shí)際在產(chǎn)產(chǎn)能5333.9萬噸，在產(chǎn)產(chǎn)能開工率為82.78%。截至10月28日中纖網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示PTA流通環(huán)節(jié)庫存為142.8萬噸，環(huán)比上周減少0.1萬噸。截至10月28日，PX（進(jìn)口CFR）價(jià)格為992美元/噸，環(huán)比上周下跌28美元/噸；PTA（華東）價(jià)格5690元/噸，環(huán)比上周下跌335元/噸；PTA-PX（進(jìn)口CFR）價(jià)差為426元/噸，環(huán)比上周收窄223元/噸。
供給收縮，滌綸長絲價(jià)差略有修復(fù)。供給端，據(jù)中纖網(wǎng)，本周滌綸長絲行業(yè)開工率74.2%，環(huán)比下滑0.3 pcts；需求端，據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，本周江浙地區(qū)化纖織造綜合開機(jī)率62%，環(huán)比下滑1 pcts。截至2022年10月28日，滌絲工廠DTY、POY和FDY庫存分別為36、32和35天，環(huán)比上周持平；POY價(jià)格環(huán)比上周下跌295元/噸至7580元/噸，DTY價(jià)格環(huán)比上周下跌250元/噸至8850元/噸，F(xiàn)DY價(jià)格環(huán)比上周下跌250元/噸至8100元/噸；POY與原料價(jià)差較上周擴(kuò)大45元/噸至1364元/噸，DTY與原料價(jià)差較上周擴(kuò)大90元/噸至2634元/噸，F(xiàn)DY與原料價(jià)差較上周擴(kuò)大90元/噸至1884元/噸。
酸、酯環(huán)節(jié)開工均下滑，丙烯酸、丙烯酸丁酯價(jià)差均有所修復(fù)。丙烯酸環(huán)節(jié)來看，據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，本周國內(nèi)丙烯酸行業(yè)產(chǎn)量4.59萬噸，環(huán)比減少2.65%，主要系部分企業(yè)裝置檢修所致：泰興金江及江門謙信裝置仍處于檢修狀態(tài)，煙臺(tái)萬華部分裝置檢修中，中海油惠州裝置停車檢修中，泰興昇科裝置負(fù)荷受限。丙烯酸酯環(huán)節(jié)來看，據(jù)隆眾資訊，本周國內(nèi)丙烯酸丁酯行業(yè)開工率55.59%，環(huán)比下滑0.81 pct。需求端來看，下游丙烯酸乳液開工率40%，環(huán)比持平。截至10月28日，丙烯酸價(jià)格為6700元/噸，環(huán)比下跌50元/噸；丙烯酸-丙烯價(jià)差為1480元/噸，環(huán)比上周擴(kuò)大58元/噸；丙烯酸丁酯價(jià)格為8650元/噸，環(huán)比下跌50元/噸；丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇價(jià)差為166元/噸，環(huán)比擴(kuò)大42元/噸。
需求顯著下滑，順酐價(jià)差收窄。供給端，據(jù)隆眾資訊，本周國內(nèi)順酐行業(yè)丁烷法開工率為85.08%，環(huán)比下滑0.81 pcts，苯法開工率為11.11%
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