>> 中信證券-2022年10月中采PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評：10月份采購經(jīng)理指數(shù)有所回落-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
程強(qiáng) |
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10月，受國內(nèi)疫情散點(diǎn)多發(fā)影響，制造業(yè)景氣下降到49.2%，再次回到收縮區(qū)間，與近三年季節(jié)性平均水平的差距擴(kuò)大到0.8個百分點(diǎn)。綜合來看，制造業(yè)市場產(chǎn)需兩端指標(biāo)均有回落。制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為49.6%，較上月降低1.9個百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)為48.1%，比上月下降1.7個百分點(diǎn)，兩個指數(shù)均低于臨界點(diǎn)。非制造業(yè)方面，10月份非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為48.7%，比上月下降1.9個百分點(diǎn)，在連續(xù)四個月高于臨界點(diǎn)之后再次回到收縮區(qū)間。10月26日召開的國常會部署持續(xù)落實好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施，加快釋放擴(kuò)消費(fèi)政策效應(yīng)，推動經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回穩(wěn)向上，并要求深入落實制造業(yè)增量留抵稅額即申即退，支持企業(yè)紓困和發(fā)展。我們預(yù)計后續(xù)制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI會有所回升,并重新回到擴(kuò)張區(qū)間。
▌事項：2022年10月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（制造業(yè)PMI）為49.2%，比上月下降0.9個百分點(diǎn)；中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)（非制造業(yè)PMI）為48.7%，比上月下降1.9個百分點(diǎn)。
▌制造業(yè)景氣回到收縮區(qū)間，產(chǎn)需兩端復(fù)蘇勢頭均有減弱。10月份，國內(nèi)疫情散點(diǎn)多發(fā)，廣州、天津等重點(diǎn)城市疫情有所反復(fù)。10月30日，廣州市單日新增本土確診病例232例。截至2022年10月31日上午9時，全國共有高風(fēng)險區(qū)2659個、中風(fēng)險區(qū)1943個。在局部疫情反復(fù)的影響下，制造業(yè)景氣度明顯下降。10月份制造業(yè)PMI為49.2%，重新回到收縮區(qū)間。從結(jié)構(gòu)上看，10月份的供需指標(biāo)均有回落。生產(chǎn)指數(shù)為49.6%，較上月下降1.9個百分點(diǎn)，和過去五年季節(jié)性平均水平的差距擴(kuò)大到2.1個百分點(diǎn)，表明制造業(yè)生產(chǎn)端的復(fù)蘇有所減弱；新訂單指數(shù)為48.1%，較前值回落了1.7個百分點(diǎn)，和過去五年的季節(jié)性平均水平的差距擴(kuò)大到2.9個百分點(diǎn)，表明制造業(yè)市場需求繼續(xù)減少。分行業(yè)來看，農(nóng)副食品加工、石油煤炭及其他燃料加工、醫(yī)藥、汽車制造等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均連續(xù)兩個月位于臨界值以上，產(chǎn)需復(fù)蘇狀況較好；紡織、木材加工及家具制造、化學(xué)纖維及橡膠塑料制品等行業(yè)10月份生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)的降幅均超過5個百分點(diǎn)，產(chǎn)需回落較多。
▌預(yù)計隨著國常會部署的增量穩(wěn)增長政策加速落地，后續(xù)制造業(yè)PMI會持續(xù)修復(fù)。10月26日召開的國常會部署持續(xù)落實好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施。具體措施包括：深入落實退稅緩稅降費(fèi)、穩(wěn)崗補(bǔ)貼等政策；繼續(xù)抓好交通物流保通保暢；促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展；穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤督導(dǎo)和服務(wù)工作組要繼續(xù)督導(dǎo)協(xié)調(diào)解決問題。會議指出，重大項目建設(shè)、設(shè)備更新改造要注意與擴(kuò)消費(fèi)結(jié)合，擴(kuò)大以工代賑以促就業(yè)增收入帶消費(fèi)，將中小微企業(yè)和消費(fèi)類設(shè)備更新改造納入專項再貸款和財政貼息支持范圍。在一系列利好的政策信號刺激下，10月份制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為52.6%，持續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間。在調(diào)查的21個行業(yè)中，有13個行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)高于臨界點(diǎn)，充分反映了制造業(yè)企業(yè)對于近期市場發(fā)展信心相對較強(qiáng)，生產(chǎn)動力較為積極。
▌大型、中型、小型企業(yè)景氣度均有所回落。10月份，大型企業(yè)、中型企業(yè)、小型企業(yè)PMI分別為50.1%、48.9%和48.2%。大型制造業(yè)企業(yè)的景氣度高于中小型制造業(yè)企業(yè)，并且只有大型制造業(yè)企業(yè)的景氣度位于擴(kuò)張區(qū)間。表明大型企業(yè)持續(xù)增長，中、小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營壓力有所加大。從環(huán)比來看，大型企業(yè)、中型企業(yè)、小型企業(yè)PMI分別環(huán)比變動-1.0、-0.8和-0.1個百分點(diǎn)。考慮到去年11月份PPI同比讀數(shù)為12.9%，處于歷史較高水平，今年11月份PPI的同比讀數(shù)可能仍然會下行。預(yù)計未來一段時間，上中下游利潤格局會繼續(xù)優(yōu)化，中下游企業(yè)、小型企業(yè)的盈利狀況將會改善，相應(yīng)企業(yè)的景氣度有望繼續(xù)上行。
▌非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回到臨界值以下，復(fù)蘇步伐減緩。近期國內(nèi)局部疫情有所反復(fù)，截至10月30日，全國新冠肺炎密切接觸者醫(yī)學(xué)觀察病例累計值為56.95萬例，是9月30日的3.38倍。受局部疫情反復(fù)的影響，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)在連續(xù)四個月位于擴(kuò)張區(qū)間后重新回到臨界點(diǎn)以下。10月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為48.7%，較上月下降1.9個百分點(diǎn)，復(fù)蘇節(jié)奏明顯減慢。10月份，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)較前值下降1.9個百分點(diǎn)至47.0%，景氣水平繼續(xù)回落。分行業(yè)來看，對線下消費(fèi)場景依賴較少的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)表現(xiàn)較好，其中電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、貨幣金融服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)繼續(xù)高于55.0%；而對線下消費(fèi)場景依賴較大的生活性服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)低位回落，是拖累本月服務(wù)業(yè)景氣度的主要因素，例如零售、道路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、住宿、餐飲等行業(yè)。建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)較前值下降2.0個百分點(diǎn)至58.2%，仍位于較高景氣區(qū)間，表明建筑業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)狀況保持良好。其中，土木工程建筑業(yè)持續(xù)亮眼，其10月份商務(wù)活動指數(shù)為60.8%，連續(xù)兩個月位于高位景氣區(qū)間。10月26日召開的國常會指出，財政金融政策工具支持重大項目建設(shè)、設(shè)備更新改造，要在四季度形成更多實物工作量。相關(guān)協(xié)調(diào)機(jī)制要持續(xù)高效運(yùn)轉(zhuǎn)，推動項目加快開工建設(shè)。會議同時指出，因城施策支持剛性和改善性住房需求。在這樣的政策背景下，我們預(yù)計后續(xù)非制造業(yè)景氣
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