>> 開源證券-巴比食品(605338)中小盤信息更新：團餐持續(xù)高增，逆勢開店加速擴張-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
828KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
任浪 |
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業(yè)績符合預期，盈利能力有待環(huán)比改善
公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.01億元，同比+13.08%；歸母凈利潤1.34億元，同比-40.72%；扣非歸母凈利潤1.38億元，同比+36.30%?！∑渲蠶3單季度收入同比+9.77%至4.15億元，歸母凈利潤同比+8.96%至0.16億元，扣非歸母凈利潤同比+3.21%至0.45億元。開店提速與團餐高增帶動收入增長，團餐客戶開拓、新建南京工廠的折舊、提薪增加導致盈利能力略有下降，Q3扣非后凈利率降至10.81%。我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤預計分別為2.14/3.07/3.68億元，對應EPS分別為0.86/1.24/1.48元，當前股價對應2022-2024年的PE分別為31.3/21.8/18.2倍，維持“買入”評級。
開店提速、團餐高增帶動收入穩(wěn)增，鎖價控本、產(chǎn)品結構優(yōu)化促進利潤釋放
公司在團餐端開拓連鎖餐飲、連鎖便利店等新渠道，在門店端通過開店提速、外賣統(tǒng)管業(yè)務、上新中晚餐品類等舉措促使加盟收入穩(wěn)健恢復，拉動整體收入持續(xù)增長。門店端，全年千店目標下公司開店環(huán)比提速，Q3華東/華南/華北/華中分別凈增門店32/30/17/29家，Q3/Q2分別凈增108/74家，開店提速帶動C端收入穩(wěn)增。團餐端，Q3團餐業(yè)務實現(xiàn)收入0.68億元，同比+24.45%，團餐業(yè)務高增帶動高毛利率面點類產(chǎn)品占比提升，Q3面點類/餡料類/外購食品類收入占比分別為40.35%/25.59%/24.57%，同比變動+6.61/-1.41/-5.08pct。產(chǎn)品結構優(yōu)化疊加公司鎖定全年低價豬肉，Q3毛利率同比上升1.70pct至26.24%。
內耕外拓加速全國化擴張，新建產(chǎn)能有望增強業(yè)績彈性
公司在疫情反復擾動下堅定全國化擴張信心，10月設立廣東巴比食品全資子公司，有望提高在華南地區(qū)的產(chǎn)品交付能力和市占率。同時，武漢一期工廠的開工有望緩解華中供應鏈緊張狀況，南京一期工廠的投產(chǎn)將持續(xù)拓寬門店銷售半徑，公司將在鞏固華東主力區(qū)域的基礎上加速滲透安徽、蘇北等增量市場。未來隨著新建產(chǎn)能釋放與門店銷售放量攤薄費用壓力，公司盈利能力有望實現(xiàn)環(huán)比改善。
風險提示：門店拓展不及預期、產(chǎn)能投放不及預期、原材料價格大幅上漲。
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