>> 東吳證券-上海機(jī)場(600009)整合虹橋協(xié)同發(fā)展，等待國際客流修復(fù)-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
608KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳勁草,石旖瑄 |
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投資要點
上海機(jī)場披露2022年三季報，由于國際客流仍處低位，業(yè)績虧損持續(xù)：上海機(jī)場單三季度營收16.03億，yoy-19.1%；歸母凈利潤-5.80億。三季度國際航班數(shù)量仍處低位，疫情對國內(nèi)航線也有延續(xù)的影響。三季度浦東+虹橋起降架次總計9.4萬架次，比去年同期-28.2%；旅客吞吐量為915.8萬人，比去年同期-39.2%。整體收入規(guī)模下降幅度較經(jīng)營數(shù)據(jù)下滑幅度小。
收購虹橋公司、物流公司7月完成，對歷史報表進(jìn)行追溯調(diào)整：7月23日公司發(fā)布公告披露此次收購虹橋公司、物流公司和浦東第四跑道完成交割。自7月起公司每月運(yùn)輸生產(chǎn)情況簡報同時披露浦東、虹橋兩場經(jīng)營數(shù)據(jù)。同時公司對歷史報表進(jìn)行追溯調(diào)整，含虹橋資產(chǎn)的前三季度收入為41.29億元，同比-32.1%；歸母凈利潤為-21.03億元。
10月30日起開始執(zhí)行冬春航季航班計劃，浦東虹橋國內(nèi)客運(yùn)航班數(shù)與上一航季基本持平：2022年10月30日至2023年3月25日，上海機(jī)場將執(zhí)行冬春航季航班計劃。新航季中，浦東機(jī)場國內(nèi)客運(yùn)航班數(shù)與2022年春夏航季基本持平，計劃航班日均1382架次，同時近期將新增數(shù)條國際航班；虹橋機(jī)場國內(nèi)客運(yùn)航班數(shù)與上一航季基本持平，計劃航班日均747架次。重組完成后，上市公司將形成浦東、虹橋兩大機(jī)場協(xié)同發(fā)展的新格局，進(jìn)一步增強(qiáng)業(yè)務(wù)及資源協(xié)同整合優(yōu)勢，持續(xù)提升上海國際航空樞紐的綜合競爭力。
盈利預(yù)測與投資評級：基于收購資產(chǎn)后對全年報表追溯調(diào)整及近期全國疫情的影響，將上海機(jī)場2022-2024年盈利預(yù)測調(diào)整為-26.43/18.84/34.04億元（前值-21.6/21.6/33.4），對應(yīng)2023/2024年P(guān)E為74/41倍。作為中國最大空中口岸，是國際通航復(fù)蘇核心標(biāo)的。短期由于新冠疫情受損，中期隨國際復(fù)航、出行復(fù)蘇實現(xiàn)業(yè)績恢復(fù)，議價權(quán)的回歸有望釋放業(yè)績彈性，長期受益于長三角一體化發(fā)展。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)及國際疫情反復(fù)影響居民出行意愿的風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、海南自貿(mào)港建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險
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