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■事件：公司發(fā)布2022年三季度報(bào)告，公司2022年Q1~Q3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.97億元，同比增長(zhǎng)63.87%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)1.43億元，同比增長(zhǎng)169.42%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同比增長(zhǎng)116.00%。
　　■Q3營(yíng)收加速成長(zhǎng)，研發(fā)費(fèi)用大幅提高：公司Q3單季度營(yíng)收3.92億元，同比+99.93%，環(huán)比+22.12%，同比以及環(huán)比均實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。從盈利能力來(lái)看，22Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.74億元，同比+308.63%，環(huán)比+100.00%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.33億元，同比增長(zhǎng)104.38%，環(huán)比-2.95%，22Q3非經(jīng)常收益主要系公司收到商業(yè)秘密維權(quán)賠償金所致。從費(fèi)用情況來(lái)看，Q3公司研發(fā)費(fèi)用0.52億元，同比+160%，環(huán)比+73%，研發(fā)費(fèi)用大幅提高。
　　■在手訂單充沛，前道涂膠顯影占比大幅提高：公司22Q3季度存貨12.86億元，同比2021年底增長(zhǎng)38.03%，環(huán)比接近持平，合同負(fù)債6.04億元，同比2021年底增長(zhǎng)71.29%，環(huán)比略有提高，公司在手訂單飽滿(mǎn)。目前，公司前道涂膠顯影機(jī)offline、I-line、KrF機(jī)臺(tái)均實(shí)現(xiàn)了批量銷(xiāo)售，前道物理清洗機(jī)市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升；從簽單的情況來(lái)看，公司新簽訂單的結(jié)構(gòu)中前道涂膠顯影占比大幅提升。
　　■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022年~2024年收入分別為13.55億元、20.15億元、27.50億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.81億元、2.49億元、3.47億元，維持“買(mǎi)入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求衰減風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品研發(fā)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。