>> 華泰證券-三峽能源(600905)業(yè)績增長強勁，彰顯綠電龍頭地位-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
407KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王瑋嘉,黃波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
3Q22歸母凈利同比+36%，維持盈利預(yù)測與目標價
三峽能源1-3Q22實現(xiàn)營收174億元、同比+48%，歸母凈利61.7億元、同比+36%，扣非后61.6億元、同比+35%，與業(yè)績快報一致；3Q22實現(xiàn)營收53億元、同比+55%，歸母凈利11.3億元、同比+36%，扣非后11.7億元、同比+39%。3Q發(fā)電量同比+49%，其中海上風(fēng)電同比+161%。維持盈利預(yù)測，預(yù)計22-24年歸母凈利為82/100/119億元，CAGR=28%，EPS為0.29/0.35/0.41元。22年可比PEG均值0.64x。公司作為海上風(fēng)電龍頭，凈利潤增速好于可比均值，維持公司22年目標PEG 1.0x，對應(yīng)目標價8.12元。維持買入。
海上風(fēng)電引領(lǐng)發(fā)電量大增，盈利能力仍處于較好水平
公司1-3Q22發(fā)電量同比+47%；其中風(fēng)電同比+49%，陸上風(fēng)電同比+22%、海上風(fēng)電同比+187%；光伏發(fā)電同比+46%。公司3Q22發(fā)電量同比+49%；其中風(fēng)電同比+56%，陸上風(fēng)電同比+33%、海上風(fēng)電同比+161%；光伏發(fā)電同比+45%。公司3Q22毛利率同比+3pct，主要得益于度電收入同比+6%、而度電成本同比持平。公司3Q22扣非歸母凈利率同比持平，主要是投資收益同比減少抵消毛利率上升的影響。
風(fēng)光裝機份額持續(xù)提升，在建與儲備項目規(guī)模可觀
截至6月末公司投產(chǎn)裝機25.1GW，較年初新增2.1GW；其中海上風(fēng)電4.58GW/陸上風(fēng)電10.49GW/光伏9.72GW，較年初新增0/0.80/1.30GW；從公司各類裝機占全國份額來看，海上風(fēng)電17.16%/陸上風(fēng)電3.33%/光伏2.89%，同比+3.8/+0.5/+0.34pp。截至6月末公司在建裝機15.27GW，其中風(fēng)電7.638GW/光伏7.635GW。1H22公司新增核準或備案裝機合計7.3GW，其中風(fēng)電2.91GW/光伏4.09GW/獨立儲能0.3GW。公司在建與儲備項目裝機規(guī)模可觀，有望助力公司業(yè)績持續(xù)高增長。
風(fēng)光項目儲備豐富，維持買入評級
公司當前股價對應(yīng)2022-2024年P(guān)E為20/16/14x，PB為2.1/1.9/1.7x。新能源發(fā)電行業(yè)可比公司22年P(guān)EG均值為0.64x（Wind一致預(yù)期）。我們認為公司具備成為全球海上風(fēng)電龍頭的潛力，凈利潤CAGR（28%）好于可比均值（25%），給予公司22年1.0x目標PEG（相對溢價0.36x），維持目標價8.12元。
風(fēng)險提示：電價風(fēng)險；限電風(fēng)險；可再生能源補貼滯后風(fēng)險。
|
|
