>> 東北證券-三全食品(002216)2022年三季報點評：新品放量產(chǎn)品結構升級，Q3利潤實現(xiàn)高增-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李強 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營收53.35億元，同比增長5.03%；歸母凈利潤5.26億元，同比增長36.35%；扣非后歸母凈利潤4.45億元，同比增長43.88%；EPS為0.60元。其中單三季度實現(xiàn)營收15.14億元，同比增長5.10%；歸母凈利潤0.95億元，同比下降12.08%；扣非后歸母凈利0.85億元，同比增長52.45%。
點評：新品鋪貨次新品放量，收入實現(xiàn)穩(wěn)健增長。單三季度實現(xiàn)營收15.14億元，同比增長5.10%。其中預計紅標產(chǎn)品穩(wěn)健增長，綠標產(chǎn)品維持雙位數(shù)增長，鮮食類產(chǎn)品受疫情影響下滑較大拖累收入。分產(chǎn)品看，面點類中次新品如杭州小籠包、餡餅類放量預計雙位數(shù)增長，火鍋料制品等調(diào)制產(chǎn)品需求旺盛保持較快增長，新品空氣炸鍋及炒飯類鋪貨推廣持續(xù)推進。
結構升級精細管理，Q3利潤實現(xiàn)高增。公司2022Q3實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.85億元，同比增長52.45%；歸母凈利率6.25%，同比降低1.19pct；毛利率25.23%，同比提升0.90pct，主要系高毛利新產(chǎn)品持續(xù)增長對盈利質(zhì)量貢獻明顯及期精細化管理使成本降低所致。公司2022Q3期間費用率為19.20%，同比下降0.22pct。其中，銷售費用率為15.84%，同比提升0.20pct，預計主要系淡季費用投放略有加大；管理費用率為2.88%，同比減少0.32pct；研發(fā)費用率為0.64%，同比減少0.04pct；財務費用率為-0.16%，同比下降0.06pct。
盈利預測：增量創(chuàng)新方面，今年新推出的兩大新品炒飯系列（極致性價比，對標方便食品）與空氣炸鍋系列（賽道熱，具備網(wǎng)紅效應）進行市場培育，以及次新品杭州小籠包（極具性價比優(yōu)勢下連續(xù)六個月銷售額破千萬）、魔法煎餃（主打性價比，深挖下沉渠道）、餡餅等進行放量。存量改善方面，公司加大對湯圓水餃等傳統(tǒng)品類的研發(fā)力度，依托品類創(chuàng)新實現(xiàn)業(yè)績高質(zhì)量增長。存量產(chǎn)品改善、次新品放量以及新品培育的產(chǎn)品邏輯有望支撐業(yè)績延續(xù)高增。展望四季度，多點疫情爆發(fā)居家消費及囤貨需求再次增加，收入端有望提速。我們調(diào)整盈利預測及目標價，預計2022-2024年EPS為0.84、0.95、1.09元，對應PE分別為18X、16X、14X。維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動，食品安全問題，盈利預測不及預期
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