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★一周復(fù)盤：寬基指數(shù)全線收跌
　　本周（10.24-10.28），兩市日均成交額8863億元，環(huán)比上周(7736億元)增加1127億元，市場(chǎng)成交活躍度連續(xù)三周回升。主流寬基指數(shù)盡數(shù)收跌，權(quán)重板塊上證50跌幅最大。本周一級(jí)行業(yè)多數(shù)收跌5%以上。受到長(zhǎng)期政策利好刺激，國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)延續(xù)上周強(qiáng)勢(shì)，連續(xù)兩周收漲。而核心資產(chǎn)食品飲料、農(nóng)林牧漁單周跌幅在10%以上。風(fēng)格層面，本周成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)，市值風(fēng)格偏小盤。利率方面，本周十年期國(guó)債收益率下行，一年期國(guó)債收益率下行，利差收縮2.9個(gè)BP。資金流向方面，北向資金流出態(tài)勢(shì)延續(xù)，本周累計(jì)凈流出127億元。而通過(guò)ETF入場(chǎng)的資金呈現(xiàn)逆勢(shì)流入態(tài)勢(shì)，跟蹤滬深300指數(shù)的ETF份額本周增加13億份，跟蹤中證500的ETF份額增加4.47億份。跟蹤中證1000的ETF份額本周增加45億份，三大指數(shù)均遭到資金減持。
　　★下周觀點(diǎn)：等待市場(chǎng)情緒回歸理性
　　9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際修復(fù)，但結(jié)構(gòu)上供給強(qiáng)、需求弱的格局仍存。市場(chǎng)普遍擔(dān)憂后續(xù)的盈利延續(xù)性問題。當(dāng)前A股已經(jīng)實(shí)質(zhì)性超跌，悲觀情緒宣泄之下，滬深300指數(shù)跌破4月前低，上證指數(shù)也反復(fù)在3000點(diǎn)左右震蕩。我們認(rèn)為將未來(lái)長(zhǎng)久期的企業(yè)發(fā)展或路線問題以過(guò)于悲觀的折現(xiàn)率折現(xiàn)到短端的邏輯并不充分。應(yīng)當(dāng)看到疫情走勢(shì)對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)造成的沖擊仍十分明顯，而內(nèi)循環(huán)的建立、內(nèi)生動(dòng)能的修復(fù)需等待防疫、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、結(jié)構(gòu)調(diào)整等多方面共同協(xié)調(diào)。當(dāng)前位置滬深300估值僅有10倍，縱向?qū)Ρ忍幵跉v史低位，橫向?qū)Ρ纫惨呀?jīng)遠(yuǎn)低于標(biāo)普500。我們認(rèn)為隨著美元指數(shù)筑頂，人民幣匯率趨穩(wěn)，市場(chǎng)有望逐漸恢復(fù)理性。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　美聯(lián)儲(chǔ)加速加息，海外地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇。