>> 安信證券-海泰新光(688677)業(yè)績保持高增長態(tài)勢，內(nèi)窺鏡業(yè)務持續(xù)放量，光學產(chǎn)品貢獻增量-221101
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 852KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
馬帥 |
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公司2022年前三季度業(yè)績延續(xù)高增長趨勢。2022年前三季度公司實現(xiàn)營收3.40億元，同比增長55.77%；歸母凈利潤1.40億元，同比增長52.51%；扣非歸母凈利潤1.29億元，同比增長81.77%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.83億元，同比增長6.90%。Q3單季度，公司實現(xiàn)營收1.43億元，同比增長73.88%，歸母凈利潤0.60億元，同比增長82.37%；扣非歸母凈利潤0.56億元，同比增長95.68%。業(yè)績高速增長主要得益于：報告期內(nèi)客戶需求增加，各業(yè)務模塊銷售規(guī)模持續(xù)增長；醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械產(chǎn)品占比增長顯著；美元匯率升值，外銷收入同比增加超過600萬元。
22Q3公司毛利率同比有所提升，期間費用率降幅顯著。2022年前三季度，公司實現(xiàn)銷售毛利率65.66%/+0.84pct；凈利率41.02%/-0.78pct；前三季度期間費用率為19.56%/-6.70pct，其中銷售費用率3.12%/-0.92pct，管理費用率8.32%/-2.56pct，研發(fā)費用率11.98%/-0.26pct，財務費用率-3.86%/-2.96pct。2022Q3，公司實現(xiàn)毛利率65.44%/+0.87pct；凈利率41.86%/+2.27pct；期間費用率18.56%/-5.96pct，其中銷售費用率2.78%/-1.50pct，管理費用率7.20%/-1.90pct，研發(fā)費用率11.58%/-0.81pct，財務費用率-3.00%/-1.26pct。
內(nèi)窺鏡業(yè)務：海外訂單維持高景氣，整機國內(nèi)獲批實現(xiàn)銷售。根據(jù)公司公告及投資者關系記錄，2022年7月起，公司12款新品4K熒光腹腔鏡開始發(fā)貨，按照美國客戶的市場需求，7月少量出貨、8月開始逐漸加大發(fā)貨數(shù)量，預計2022年四季度公司內(nèi)窺鏡發(fā)貨量仍將快速增長。另外，公司4K攝像系統(tǒng)于2022年3月獲得生產(chǎn)許可后開始正式生產(chǎn)，6月起公司陸續(xù)投放約20臺整機進入山東省內(nèi)不同醫(yī)療機構(gòu)進行大范圍臨床試用，并不斷改進實現(xiàn)技術迭代，目前公司在山東省內(nèi)已建立七個營銷中心，可基本滿足整機業(yè)務的發(fā)展需求，預計隨著4K攝像系統(tǒng)上市銷售及銷售布局加速將為公司持續(xù)貢獻新增量。
其他業(yè)務：光學業(yè)務布局持續(xù)拓寬，口掃、激光鏡頭、顯微鏡等業(yè)務進一步貢獻增量。根據(jù)公司公告及投資者關系記錄，口腔三維掃描光學模組方面，公司2021年開始為客戶提供光學模組，2022年開始逐步放量，預計未來幾年仍將持續(xù)增長。激光鏡頭方面，公司利用自身光學設計和裝配的技術能力陸續(xù)開發(fā)出針對激光焊接等工業(yè)應用開發(fā)的專用鏡頭如掃描場鏡，2022年開始向激光行業(yè)客戶提供正式產(chǎn)品，得益于新能源行業(yè)發(fā)展，預計公司激光鏡頭業(yè)務將快速增長。顯微鏡方面，公司為著名顯微鏡廠商貼牌生產(chǎn)的第一款顯微鏡已經(jīng)進入驗證后期，預計2022年年底前進入正式生產(chǎn)階段，隨著新產(chǎn)品正式量產(chǎn)以及后續(xù)持續(xù)迭代，有望持續(xù)推動公司光學業(yè)務增長。
投資建議：買入-A投資評級。我們預計公司2022年-2024年的收入增速分別為56.2%、37.2%、31.6%，凈利潤增速分別為55.2%、34.8%、30.4%，成長性突出，維持給予買入-A的投資評級，6個月目標價為147.08元，相當于2022年70倍動態(tài)市盈率。
風險提示：疫情的不確定性；新產(chǎn)品放量不及預期；匯率波動風險。
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