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公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告：前三季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.76億元，同比+48.97%；歸母凈利潤6.32億元，同比+154.85%；歸母扣非后凈利潤6.05億元，同比+178.60%。第三季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.00億元，同比+55.01%；歸母凈利潤2.61億元，同比+176.77%；歸母扣非后凈利潤2.60億元，同比+195.97%。
　　收入增長亮眼，盈利能力提升：1）第三季度，公司收入增長超過50%，延續(xù)二季度高增長勢(shì)頭，預(yù)計(jì)臨床前評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)的飽滿在手訂單在新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)與人員迅速匹配下持續(xù)釋放。2）三季度末，公司在手訂單超過46億元，預(yù)計(jì)同比增長超過50%；同時(shí)蘇州、廣州等地新建產(chǎn)能有計(jì)劃推進(jìn)，進(jìn)一步提升業(yè)務(wù)通量保證訂單執(zhí)行，為主營業(yè)務(wù)四季度與未來持續(xù)快速增長提供了確定性。3）第三季度，公司毛利率同比提升2.88個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升3.34個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)主要得益于公司結(jié)題項(xiàng)目結(jié)構(gòu)變化與規(guī)模效應(yīng)持續(xù)提升帶來的成本下降。4）前三季度，得益于收入端的強(qiáng)勁增長與盈利能力的持續(xù)提升，利潤端增速亮眼，剔除未實(shí)現(xiàn)的生物資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益（稅前2.19億元）、利息收入（稅前1.04億元）及匯兌損益（稅前3340萬元）影響后的歸母扣非后凈利潤實(shí)現(xiàn)同比增長71.0%。前三季度，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.39、-4.55、-11.8個(gè)百分點(diǎn)。
　　主營持續(xù)深耕，服務(wù)邊界加速拓寬：根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，1）公司2022年7月底服務(wù)團(tuán)隊(duì)超過2600人（相比2021年底增加近500人），滿足業(yè)務(wù)量持續(xù)增長需求。2）公司持續(xù)續(xù)擴(kuò)建產(chǎn)能提升業(yè)務(wù)通量，蘇州8000多平米設(shè)施（I期工程）于2022年1月份投入運(yùn)營，蘇州II期工程約20000平米建設(shè)工作順利推進(jìn)，上半年基本完成基建，下半年開始進(jìn)行內(nèi)部裝修。廣州安坪基地于2021年10月已開工建設(shè)。3）公司建立對(duì)新興熱點(diǎn)開發(fā)領(lǐng)域（如CGT、核酸藥物、細(xì)胞外泌體、創(chuàng)新遞送系統(tǒng)藥物等產(chǎn)品管線）的評(píng)價(jià)能力，完善服務(wù)能力保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。4）公司成立北京昭衍藥物檢定研究有限公司，加快細(xì)胞檢定業(yè)務(wù)發(fā)展，并已開始承接訂單，計(jì)劃下半年啟動(dòng)CNAS認(rèn)證工作。5）公司上半年子公司啟辰生物開始大規(guī)模建立疾病動(dòng)物模型，下半年將繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，建立并完善基因編輯模型高通量生產(chǎn)線。梧州基地建設(shè)基本完成，未來將成為規(guī)模和品質(zhì)均領(lǐng)先的實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｐ突?，并完成收購收購瑋美生物和英茂生物，增強(qiáng)對(duì)關(guān)鍵性實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｐ偷膽?zhàn)略儲(chǔ)備和成本控制，降低供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提升綜合服務(wù)能力。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤為8.36億元、10.95億元、14.31億元，同比增長50.0%、30.9%、30.7%，對(duì)應(yīng)PE為37x、28x、21x，我們看好公司作為CRO行業(yè)安評(píng)領(lǐng)域龍頭的持續(xù)增長與新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，新藥研發(fā)需求下降，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。