>> 開源證券-美的集團(tuán)(000333)公司信息更新報告：B端業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，盈利能力穩(wěn)定-221101
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 669KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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2022Q3業(yè)績符合市場預(yù)期，維持“買入”評級
公司發(fā)布2022年三季報，2022Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入2703.7億元（+3.5%），歸母凈利潤244.7億元（+4.3%），扣非凈利潤240.7億元（+6.7%）。2022Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入877.1億元（+0.2%），歸母凈利潤84.7億元（+0.3%），扣非凈利潤83.7億元（+5.6%）。考慮海外通脹及內(nèi)需消費信心等因素，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤302.14/347.43/383.97億元（2022-2024年原為315.72/349.04/385.73億元），對應(yīng)EPS為4.32/4.97/5.49元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為9.6/8.4/7.6倍，在外部經(jīng)營環(huán)境壓力較大背景下，公司作為行業(yè)龍頭仍保持較強的經(jīng)營韌性，其中to B業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，看好長期發(fā)展，維持“買入”評級。
C端整體受海外需求低迷影響，B端業(yè)績亮眼
2022Q3公司營業(yè)收入877.1億元（+0.2%），智能家居/工業(yè)技術(shù)/樓宇科技/機器人與自動化/數(shù)字創(chuàng)新事業(yè)部收入分別為603/50/57/72/29億元，同比-1.9%/+18.8%/+5.1%/+12.4%/29.2%。C端受海外需求低迷影響，但高端品牌表現(xiàn)良好。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022Q3家用空調(diào)/家用冰箱/家用洗衣機出口同比-8%/-21%/-6%。據(jù)我們測算2022Q3公司暖通空調(diào)收入同比約6%，其中內(nèi)銷個位數(shù)增長，外銷同比持平，洗衣機收入同比持平，小家電收入近雙位數(shù)下滑。2022Q1-3，COLMO收入59.7億元（+138%），東芝國內(nèi)收入17.2億元（+61%），助力品牌升級。B端業(yè)務(wù)中空調(diào)壓縮機放量、歐洲熱泵產(chǎn)能持續(xù)爬坡，整體表現(xiàn)亮眼，KUKA三季度訂單同比增長41%，凈利潤2670萬歐元，同比增長超100%。
費用管控良好，盈利能力穩(wěn)步提升
2022Q3公司凈利率9.8%（+0.1pcts），期間費用率為13.9%（-1.7pcts），其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別7.4%/3.5%/3.5%/-0.4%，同比-1.9/-0.1/-0.5/+0.7pcts，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比提升5.6%，其中支付與其他經(jīng)營活動相關(guān)現(xiàn)金同比下滑12%，整體費用投放降低，現(xiàn)金流表現(xiàn)穩(wěn)定。
風(fēng)險提示：海外需求波動；國內(nèi)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)度下行；原材料價格波動。
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