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9月社零同增2.5%，必選消費(fèi)優(yōu)于可選，優(yōu)選珠寶龍頭
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)局，前三季度社零總額達(dá)32.0萬(wàn)億元，同增0.7%，其中9月社零總額達(dá)3.8萬(wàn)億元，同增2.5%，略低于Wind一致預(yù)期的2.9%。商品銷(xiāo)售和餐飲消費(fèi)同比增速均出現(xiàn)不同程度的回落，增速分別環(huán)比下降2.1、10.1pct。其中，餐飲消費(fèi)受影響相對(duì)更大，同比下滑1.7%。分品類(lèi)看，必選消費(fèi)增長(zhǎng)穩(wěn)健，除煙酒外，必選消費(fèi)各品類(lèi)增速均有所改善；可選消費(fèi)表現(xiàn)分化，通訊器材銷(xiāo)售得益于9月各大手機(jī)廠商推新改善明顯，地產(chǎn)消費(fèi)鏈品類(lèi)表現(xiàn)仍較為疲弱，銷(xiāo)售旺季不旺。珠寶行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，我們認(rèn)為龍頭競(jìng)爭(zhēng)力得到凸顯，憑借優(yōu)秀的拓店能力以及出色的產(chǎn)品力，市占率有望進(jìn)一步提升。
　　線上消費(fèi)增速有所回落，9月網(wǎng)絡(luò)零售總額同增8.9%
　　1-9月，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)零售總額達(dá)9.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.0%，其中9月網(wǎng)絡(luò)零售總額同增8.9%，增速環(huán)比下降0.5pct。1-9月我國(guó)實(shí)物商品網(wǎng)絡(luò)零售總額達(dá)8.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.1%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的25.7%。其中吃類(lèi)/穿類(lèi)/用類(lèi)銷(xiāo)售同比分別增長(zhǎng)15.6%、4.7%、5.2%。
　　線下零售便利店、專(zhuān)業(yè)店、專(zhuān)賣(mài)店業(yè)態(tài)銷(xiāo)售同比保持正增長(zhǎng)
　　受益于傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)體店鋪零售的經(jīng)營(yíng)情況得到逐步改善。前三季度，限額以上的便利店、專(zhuān)業(yè)店、專(zhuān)賣(mài)店收入同比分別增長(zhǎng)4.9%、5.1%、0.7%，增速較1-8月提升0.1、0.5、1.2pct，其中百貨店同降6.3%，降幅較1-8月收窄0.3pct。
　　黃金珠寶增速明顯下滑，龍頭α凸顯
　　7-9月限額以上企業(yè)黃金珠寶零售額分別同增22.1%、7.2%、1.9%，增速逐月下滑。增速下滑一方面系外部環(huán)境沖擊、居民消費(fèi)者信心下滑有關(guān)，另一方面也因居民婚慶需求仍受抑制所致。珠寶行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，龍頭競(jìng)爭(zhēng)力得到凸顯，憑借優(yōu)秀的拓店能力以及出色的產(chǎn)品力，市占率有望進(jìn)一步提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；貿(mào)易摩擦加劇。