>> 浙商證券-建設(shè)銀行(601939)2022Q3點評：存貸款兩旺，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)-221101
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
大小： |
684KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
梁鳳潔,邱冠華 |
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建設(shè)銀行22Q3利潤增速超預(yù)期，規(guī)模擴張再提速，資產(chǎn)質(zhì)量較穩(wěn)定。
數(shù)據(jù)概覽
建設(shè)銀行22Q1-3利潤同比增長6.5%，增速環(huán)比+1.1pc，營收同比增長1.0%，增速環(huán)比-3.7pc；ROE（年化）12.8%，ROA（年化）1.02%；22Q3末不良率環(huán)比基本持平于1.40%，撥備覆蓋率環(huán)比持平于244%。
利潤增速超預(yù)期
22Q1-3建設(shè)銀行歸母凈利潤同比增長6.5%，增速環(huán)比22H1提升1.1pc，超出市場預(yù)期；營收同比增長1.0%，增速環(huán)比22H1下降3.7pc，低于市場預(yù)期。具體來看：①盈利增速提升，主要歸因稅收貢獻(xiàn)加大。22Q3建設(shè)銀行所得稅費用同比大幅減少46%，帶動歸母凈利潤同比增長5.7%，對盈利增速貢獻(xiàn)環(huán)比提升5.1pc。②營收增速放緩，主要歸因其他非息收入減少。22Q1-3建設(shè)銀行其他非息收入同比減少33.5%，增速較22H1下降31.5pc。其他非息負(fù)增，主要源于公允價值變動和匯兌損益損失，判斷是受到資本市場和國際匯率波動的影響。
規(guī)模擴張再提速
22Q3末建設(shè)銀行總資產(chǎn)同比增長13.8%，增速較22Q2末提升0.9pc，規(guī)模擴張再提速。從存貸兩方面來看：①22Q3末建設(shè)銀行貸款同比增速提升0.8pc至13.3%，對公、零售貸款同比分別增長18.0%、6.8%。其中，住房租賃、綠色金融、普惠金融、涉農(nóng)貸款同比分別增長80%、43%、28%、22%，均高于整體貸款增速，顯示建設(shè)銀行切實履行國有大行的責(zé)任擔(dān)當(dāng)，加大對實體經(jīng)濟的支持力度。②22Q3末建設(shè)銀行存款同比增速提升1.7pc至10.0%。結(jié)構(gòu)來看，定期、活期存款同比分別增長16.8%、3.8%，定期存款占全部存款比例較22Q2末進一步提升2.5pc至50.6%，存款定期化特征更加明顯。
資產(chǎn)質(zhì)量較穩(wěn)定
不良方面，22Q3末建設(shè)銀行不良率環(huán)比持平于1.40%，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健。撥備方面，22Q3末建設(shè)銀行撥備覆蓋率環(huán)比基本持平于244%，風(fēng)險抵補能力充足。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤同比增長6.3%/6.1%/6.2%，對應(yīng)BPS10.89/11.87/12.90元股。目標(biāo)價6.60元/股，對應(yīng)2022年0.61倍PB?，F(xiàn)價對應(yīng)2022年P(guān)B 0.49倍，現(xiàn)價空間25%。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟失速，不良大幅爆發(fā)。
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