>> 方正證券-移遠(yuǎn)通信(603236)海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，盈利能力持續(xù)改善-221031
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 717KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
李宏濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
2022年10月29日，公司發(fā)布前三季度報告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入101.36億元，同比增長35.58%；歸母凈利潤4.36億元，同比增長83.83%%；其中，Q3第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.47億元，同比增長9.08%；歸母凈利潤1.59億元，同比增長53.52%。
事件分析：
1.全球市場積極布局，盈利能力持續(xù)改善。公司三季度毛利率為19.69%，環(huán)比上升0.13個百分點，毛利率環(huán)比改善的主要原因是匯率變化及成本端壓力緩解。整體來看，前三季度，公司不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，為客戶提供綜合解決方案，在車載、PC、網(wǎng)關(guān)、支付、智慧城市等業(yè)務(wù)領(lǐng)域增幅明顯。此外，公司長期堅持國際化戰(zhàn)略，海外業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長。隨著目前整體經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇，國內(nèi)四季度景氣度預(yù)計向好，公司在四季度的業(yè)績表現(xiàn)同比、環(huán)比預(yù)計也會有所改善。
2.注重研發(fā)，保障公司未來成長性。公司持續(xù)改善人才結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化人才梯隊建設(shè)。三季度對比前期，費(fèi)用端變動較大主要是研發(fā)費(fèi)用增長所致，前三季度研發(fā)費(fèi)用9.46億元，同比增長28.2%。第三季度公司新增大批校招人員，產(chǎn)生了較大的研發(fā)費(fèi)用。長遠(yuǎn)來看，費(fèi)用端呈下降趨勢，新增校招生改善人才結(jié)構(gòu)將會對降低費(fèi)用率起正向促進(jìn)作用。同時，隨著業(yè)務(wù)的深入開展及研發(fā)項目的增加，公司研發(fā)團(tuán)隊也會進(jìn)一步壯大，公司在模組業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，將積極拓展云、天線、智慧城市、ODM、GNSS等新業(yè)務(wù)，不斷向物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)延伸，在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域形成戰(zhàn)斗力，提升公司綜合競爭實力。
3.海外經(jīng)營表現(xiàn)亮眼，新產(chǎn)品市場份額逐步擴(kuò)大。第三季度，海外較國內(nèi)收入增速更快，國內(nèi)受疫情影響收入有一定下降，預(yù)計國內(nèi)收入規(guī)模在第四季度將有回升。分場景來看，疫情期間，國家出臺保障汽車前裝供應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈的政策，車載增長良好，CPE、網(wǎng)關(guān)等增長較好。筆電較去年同期成倍增長。從制式來看，公司目前產(chǎn)品銷售中，5G相較于4G占比較小，但增速很快。隨著目前海外促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的相關(guān)政策出臺，海外的增速有望延續(xù)。同時，公司持續(xù)鉆研前沿技術(shù)，運(yùn)用慣性導(dǎo)航技術(shù)和高精度定位技術(shù)以實現(xiàn)客戶的需求，GNSS作為公司的新業(yè)務(wù)，產(chǎn)品在海外市場正在逐步擴(kuò)大市場份額。因海外光纖部署與國內(nèi)的差異，國外CPE需求旺盛。公司海外市場涉及到的行業(yè)諸多，目前在類家電領(lǐng)域已有較大的突破，在電力領(lǐng)域也有做逐步的鋪墊，未來也將呈現(xiàn)出一定的業(yè)績表現(xiàn)。
投資建議：
我們認(rèn)為未來公司將長期保持較高成長性。預(yù)測公司2022-2024年收入163.39 / 225.06/ 300.26億元，同比增長45.08% /37.75% / 33.42%，公司歸母凈利潤分別為6.28 / 9.71 / 13.85億元，同比增長75.26% / 54.75% / 42.60%，對應(yīng)EPS 3.32 / 5.14 /7.33元，PE 31.02 / 20.05 / 14.06，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：
匯率風(fēng)險；市場競爭持續(xù)加??；應(yīng)收賬款回收不及時。
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