>> 德邦證券-穗恒運A(000531)高煤價致短期業(yè)績承壓，新能源業(yè)務(wù)有望破局-221102
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
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作者： |
彭廣春 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季度報告，2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入10.15億元，同比增長19.10%，歸母凈利潤-9730.37萬元，同比下降4686.41%；2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入29.45億元，同比增長4.47%，歸母凈利潤2768.17萬元，同比下降87.50%。
煤價高位運行，公司業(yè)績短期承壓。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收29.45億元，同比增長4.47%，歸母凈利潤2768.17萬元，同比下降87.50%，主要是燃煤成本同比增加、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤同比減少所致。從動力煤價格來看，受國際形勢影響，能源價格持續(xù)增加，煤炭價格保持高位運行。截至2022年9月底，秦皇島山西產(chǎn)動力煤5500大卡平倉價為1518元/噸，較2022年初上漲92.64%，前三季度煤價高位導(dǎo)致公司業(yè)績短期承壓。預(yù)計隨著公司加大與煤炭長協(xié)供應(yīng)商合作以及煤價的逐步企穩(wěn)，公司盈利能力有望逐步回升。
光伏裝機快速提升，綠電逐步增厚公司業(yè)績。從裝機規(guī)模來看，2021年底，公司首臺0.2GW項目投產(chǎn)，實現(xiàn)光伏項目“零突破”，公司背靠國企平臺，具備較強的資源整合優(yōu)勢，預(yù)計2024年公司光伏裝機達到2GW，較2021年底有望實現(xiàn)10倍增長，在公司火電裝機規(guī)模保持5%增速的前提下，預(yù)計2024年底公司光伏裝機占比有望達到61%，較2021年底提升45%。從資金保障來看，9月27日，公司非公開發(fā)行股票申請獲得中國證監(jiān)會受理，擬募集不超過15億元用于光伏項目的建設(shè)，預(yù)計將為光伏項目建設(shè)帶來一定資金保障。從光伏組件價格來看，隨著硅料產(chǎn)能的增加以及組件商競爭加劇，組價價格有望逐步降低，將帶動新能源運營商規(guī)模快速擴張，公司有望持續(xù)受益。
氫能產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步推進，帶來業(yè)績新看點。2022年10月，恒運集團同現(xiàn)代汽車氫燃料電池系統(tǒng)（廣州）有限公司、廣州開發(fā)區(qū)交投集團簽訂合作意向書，三方將成立氫能合資公司，立足廣州開展車用領(lǐng)域、氫能產(chǎn)業(yè)生態(tài)、運營領(lǐng)域、氫能多應(yīng)用場景四大業(yè)務(wù)?，F(xiàn)代汽車集團是全球最早研發(fā)氫燃料電池的車企之一，已擁有24年的氫燃料電池研發(fā)歷史，具備全球公認(rèn)的頂尖氫能技術(shù)實力，旗下氫燃料電池SUVNEXO，截至2022年9月全球累計銷量已突破3萬輛，此次合作將助推公司在氫能產(chǎn)業(yè)上實現(xiàn)快速發(fā)展，帶來業(yè)績新的增長點。
投資建議與估值。公司積極推動常規(guī)能源與新能源的發(fā)展，通過“氣代煤”不斷優(yōu)化火電裝機質(zhì)量，持續(xù)推進光伏裝機規(guī)模提升，并積極布局氫能、儲能產(chǎn)業(yè)，未來成長空間廣闊?？紤]到煤價變化趨勢，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年營業(yè)收入分別為46.14億元、43.60億元、50.77億元，增速分別為17.4%、-5.5%、16.4%，凈利潤分別為0.80億元、1.40億元、2.22億元，增速分別為-50.3%、75.9%、58.0%，維持增持評級。
風(fēng)險提示：項目推進不及預(yù)期；審批進度不及預(yù)期；煤價上行的風(fēng)險；政策推進不及預(yù)期。
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