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事件
　　10月27日公司發(fā)布2022年第三季度報，前三季度公司實現營收69.25億元，同比-1.52%，歸母凈利潤5.05億元，同比-23.91%，扣非后歸母4.58億元，同比-16.12%。3Q22營收22.15億元，同比-3.23%，歸母凈利潤1.58億元，同比-25.28%，扣非后歸母1.59億元，同比-19.32%。
　　簡評
　　收入端：內銷淡季平淡，外銷逆勢微增。分市場來看，國內市場：受疫情影響疊加消費淡季，廚房小家電需求略顯平淡，據國金LAB數據3Q公司線上銷額同比-5%；國外市場：JS環(huán)球生活旗下SN分部3Q毛收入同比增長約12%，固定匯率下同比增長約15%。公司協(xié)同為SN分部提供廚小等產品，預計受益于SN的快速增長，公司外銷收入或實現微增。國內市場，公司積極洞察消費者需求，全面布局中高端產品，主打太空系列，目前公司在電飯煲、空氣炸鍋、豆?jié){機、破壁機等廚房小家電領域依舊保持領先優(yōu)勢。
　　利潤端：產品結構升級推動毛利率提升，逆勢投費凈利仍顯承壓。3Q22公司毛利率28.66%，同比+0.25pct，主要系產品結構優(yōu)化及原材料有所回落等影響。費用率方面，3Q公司銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為13.66%、4.05%、3.30%和-1.32%，同比分別+2.19pct、+0.21pct、+0.14pct和-0.84pct，銷售費用增加或主要系新品營銷推廣及線下終端門店投入加大，財務費率下降預計主要系人民幣貶值帶來的匯兌收益增加。3Q公司歸母凈利率7.14%，同比-2.11pct。
　　盈利調整&投資建議
　　我們預計2022-2024年公司營業(yè)收入分別為108.39、123.23、138.69億元，同比分別+2.84%、+13.68%、+12.55%，預計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為6.86、7.94、8.97億元，同比分別-8.01%、+15.70%、+13.00%，當前股價對應2022-2024年PE分別為17x、15x、13x，維持“增持”評級。
　　風險提示
　　新品表現不及預期，行業(yè)競爭加劇風險，原材料價格大幅上漲風險，匯率大幅波動風險，關聯(lián)交易風險，股東質押風險。