>> 興業(yè)證券-九陽股份(002242)Q3營收平穩(wěn)，業(yè)績短期承壓-221029
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 955KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
顏曉晴,蘇子杰 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報。22Q1-Q3公司實現營收69.25億元，同比-1.52%；歸母凈利潤5.05億元，同比-23.91%；扣非歸母凈利潤為4.58億元，同比-16.12%；毛利率為28.73%，同比-1.20pct；歸母凈利率為7.29%，同比-2.14pct。22Q3公司實現營收22.15億元，同比-3.23%；歸母凈利潤1.58億元，同比-25.28%；扣非歸母凈利潤為1.59億元，同比-19.32%；毛利率為28.66%，同比+0.25pct；歸母凈利率為7.14%，同比-2.11pct。
核心品類需求不振，Q3營收表現平淡。分業(yè)務看，據AVC統(tǒng)計，22Q3公司破壁機、豆?jié){機線上銷額同比-8.78%、-29.21%，預計Q3公司核心品類增長承壓，拖累營收表現；22Q3公司電飯煲、空氣炸鍋線上銷額同比+6.88%、+9.86%，預計Q3公司電飯煲及空氣炸鍋增速穩(wěn)??；疫情影響消退疊加線上持續(xù)滲透，預計Q3公司炊具增長平穩(wěn)。分區(qū)域看，內需不振，核心品類增長承壓，預計Q3公司內銷表現平淡；Q3 SharkNinjia在歐美市場增長不俗，預計Q3公司外銷實現正增長。
Q3業(yè)績暫時承壓。22Q3公司毛銷差同比-1.94pct。費用方面，22Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率同比+2.19/+0.21/+0.14/-0.84pct。公司發(fā)力品牌和渠道建設，在分眾傳媒、短視頻、線下太空科技終端門店等領域持續(xù)投入，Q3銷售費用率同比提升。受益人民幣貶值，Q3公司匯兌收益增加，財務費用率有所下降。
盈利預測與評級：公司為國內廚房小家電龍頭品牌，長期競爭優(yōu)勢穩(wěn)固。公司積極布局清潔電器、炊具等品類，持續(xù)優(yōu)化產品結構?？紤]到上半年疫情影響及理財產品減值風險，我們下調盈利預測，預計公司2022-2024年EPS為0.88、1.01、1.05元。對應10月28日收盤價PE為16.48倍、14.40倍、13.86倍，維持“審慎增持”評級。
風險提示：經濟下行超預期、新業(yè)務增長不及預期、行業(yè)競爭加劇
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