>> 信達(dá)證券-九陽股份(002242)Q3業(yè)績承壓，經(jīng)營性現(xiàn)金流改善明顯-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅岸陽 |
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事件：Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.15億元，同比-3.23%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.58億元，同比-25.28%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.59億元，同比-19.32%；前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69.25億元，同比-1.52%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.05億元，同比-23.91%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.58億元，同比-16.12%。
Q3公司業(yè)績承壓，重點(diǎn)發(fā)展抖音、快手等直播渠道。Q3公司收入和業(yè)績降幅較Q2（-4.76/-33.60%）小幅縮窄。今年以來公司積極布局和拓展線上線下新興渠道，把握內(nèi)容電商發(fā)展機(jī)遇，重點(diǎn)發(fā)展抖音、快手等直播平臺，搭建起較為完整的直播矩陣。傳統(tǒng)電商平臺方面，根據(jù)鯨參謀數(shù)據(jù)，Q3京東平臺銷量額分別同比+2.53/+0.37%。長期來看，我們認(rèn)為九陽通過全面布局中高端產(chǎn)品線，積極推出太空系列、破壁機(jī)、空氣炸鍋、0涂層電飯煲等熱門產(chǎn)品，有望推動企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展。
加大銷售費(fèi)用投入，盈利能力承壓。Q3公司實(shí)現(xiàn)毛利率28.66%，較去年同期小幅提升0.25pct達(dá)到28.41%。費(fèi)用率方面，Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別同比+2.19/+0.21/+0.14/-0.84pct，公司加大了銷售費(fèi)用的投入。受費(fèi)用率提升拖累，Q3公司歸母凈利潤率同比下滑2.11pct達(dá)到7.14%。
經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額大幅增加。1）Q3期末公司貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)合計22.60億元，較期初-8.86%；Q3期末應(yīng)收賬款和票據(jù)合計1.67億元，較期初-29.21%；Q3期末存貨合計6.93億元，較期初33.90%，我們認(rèn)為主要原因?yàn)榍捌趲齑嫦拢籕3期末應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款合計29.63億元，較期初-13.57%。2）Q3公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額4.46億元，去年同期為-1.27億元，主要系去年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較少所致。
盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計公司22-24年?duì)I業(yè)收入分別為104.47/118.37/130.20億元，分別同比-0.9/+13.3/+10.0%；歸母凈利潤7.26/8.38/9.50億元，分別同比-2.6/+15.4/+13.4%,對應(yīng)PE為22.02/19.02/16.84倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：國內(nèi)外疫情反復(fù)、原材料價格大幅上漲、行業(yè)競爭加劇，新品開拓不及預(yù)期等。
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