>> 中郵證券-九陽股份(002242)2022年三季報點評：銷售費率同比提升，盈利能力短期承壓-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 468KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
肖垚 |
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投資要點
公司發(fā)布2022年三季度報告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入69.25億元，同比下降1.52%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.05億元，同比下降23.91%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.58億元，同比下降16.12%，其中，2022年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入22.15億元，同比下降3.23%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.58億元，同比下降25.28%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.59億元，同比下降19.32%。
營收小幅下滑。2022年前三季度受疫情多發(fā)影響，國內(nèi)社會零售消費需求修復不及預期，公司Q3營業(yè)收入小幅下滑但降幅收窄，2022Q1/Q2/Q3營收增速分別+3.83%/-4.76%/-3.23%。
經(jīng)營性現(xiàn)金流同比轉(zhuǎn)正。公司Q3經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額達4.46億元，去年同期為-1.27億元。公司在手現(xiàn)金充裕，貨幣資金達21.19億元，較去年同期提升36.18%。
銷售費率同比提升，盈利能力短期承壓。公司Q3銷售毛利率為28.66%，同比提升0.25個pct，環(huán)比下降2.2個pct，銷售凈利率為7.17%，同比下降1.58個pct，環(huán)比下降0.25個pct。費用端來看，公司Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為13.66%/4.05%/3.30%/-1.32%，同比分別+2.19/+0.21/+0.14/-0.84個pct。
投資建議
考慮到三季度零售消費需求恢復不及預期，我們下調(diào)公司2022-2024年盈利預測，預計2022-2024年營業(yè)收入分別為105.39/115.93/127.53億元（前值為108.04/118.84/130.72億元），同比分別增長0%/10%/10%，歸母凈利潤分別為7.69/8.79/10.05億元（前值為7.56/8.57/9.99億元），同比分別增長3%/14%/14%，攤薄每股收益分別為1.00/1.15/1.31元，對應PE分別為15/13/12倍。展望未來，我們?nèi)耘f看好空氣炸鍋及清潔電器存在較大潛在市場空間，看好公司作為小家電行業(yè)領導品牌，發(fā)力空氣炸鍋、清潔電器等細分高增長品類的強競爭力，另外，我們認為隨著原材料價格持續(xù)下滑，公司盈利能力有望持續(xù)修復，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示
原材料價格波動風險、國內(nèi)外經(jīng)濟增長不及預期風險、新品銷量不及預期風險。
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