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公司2022Q3實現(xiàn)收入22.15億元，同比-3.23%；歸母凈利潤1.58億元，同比-25.3%；扣非歸母凈利潤1.59億元，同比-19.32%。在Q3局部疫情反復及消費景氣度低迷的情況下公司收入端略顯承壓，但環(huán)比二季度仍有改善。我們預計隨著公司產(chǎn)品結構的進一步優(yōu)化及內(nèi)外銷的復蘇，公司業(yè)績有望持續(xù)改善。
　　▍三季度收入微降，但環(huán)比有所改善。公司2022Q3實現(xiàn)收入22.15億元，同比-3.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.58億元，同比-25.3%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.59億元，同比-19.32%。在Q3局部疫情反復及消費景氣度低迷的情況下公司收入端略顯承壓，但環(huán)比二季度仍有改善。
　　▍預計內(nèi)銷承壓，外銷有所增長。內(nèi)銷方面，我們認為三季度受制于國內(nèi)局部疫情反復疊加消費景氣度略顯低迷，公司內(nèi)銷收入或略微下降；根據(jù)魔鏡淘系線上監(jiān)測數(shù)據(jù)，公司第三季度淘系平臺銷售額同比-12.5%（考慮到淘系有平臺性流量下滑，我們判斷公司實際內(nèi)銷表現(xiàn)應好于淘系平臺銷額表現(xiàn)）。外銷方面，JS環(huán)球第三季度實現(xiàn)收入同比增長11.7%，考慮到公司為JS環(huán)球海外業(yè)務提供代工業(yè)務，我們預計公司Q3外銷或?qū)崿F(xiàn)正增長。
　　▍飯煲類有所突破，破壁機行業(yè)頹勢逆轉。受益于公司對產(chǎn)品創(chuàng)新及消費者痛點的重視，公司過去弱勢品類電飯煲在太空科技及0涂層技術的加持下實現(xiàn)高速增長，根據(jù)魔鏡線上淘系監(jiān)測數(shù)據(jù)，公司電飯煲品類第三季度銷售額同比增長49.3%。破壁機行業(yè)性下滑實現(xiàn)逆轉，淘系線上監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，破壁機行業(yè)第三季度實現(xiàn)銷售額同比增長23.4%，自21年起首次實現(xiàn)單季度轉正（魔鏡口徑），我們預計隨著破壁機行業(yè)頹勢的逆轉，公司業(yè)績向好趨勢確定性有所增強。
　　▍毛利率小幅提升，銷售費用投放加大。公司2022Q3實現(xiàn)毛利率28.66%，同比+0.25pct，主要系產(chǎn)品結構優(yōu)化及原材料價格下行所致。費用率方面，公司2022Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為13.66%/4.05%/3.3/-1.32%，分別同比+2.19/+0.21/+0.14/-0.84pcts。銷售費用率的增加主要系公太空科技產(chǎn)品，線下門店推廣，內(nèi)容電商拓展等投入力度加大所致；財務費用率下降主要系匯兌收益增加所致。
　　▍風險因素：原材料價格大幅上行；新冠疫情影響超預期；消費復蘇不及預期。
　　▍盈利預測、估值與評級：根據(jù)三季報，我們下調(diào)公司2022/23/24年EPS預測至0.89/1.08/1.22元(原預測為1.14/1.30/1.43元)，對應PE 18/15/13倍。目前公司估值安全邊際高，參考可比公司蘇泊爾、小熊電器2022年平均20xPE，并考慮到消費仍舊存在一定不確定性，基于審慎原則給予公司2022年19倍PE，對應目標價17元，維持“買入”評級。