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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司費(fèi)用管控出色，“品牌慣性”凸顯，凈利率持續(xù)向上且22Q2凈利率高于預(yù)期；H1鏡片業(yè)務(wù)受華東疫情影響，七成合作門店開始銷售離焦鏡，預(yù)計(jì)H2恢復(fù)增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司離焦鏡產(chǎn)品于旺季如期放量，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，品牌慣性凸顯凈利率持續(xù)向上，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向下游提價(jià)幅度好于預(yù)期，上調(diào)2022-2024年EPS預(yù)測(cè)值至0.95(+0.05)/1.14(+0.12)/1.40(+0.23)元，維持目標(biāo)價(jià)76.50元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件：22Q3收入恢復(fù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)持續(xù)高增。22Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.68億元（yoy +21.9%）、歸母凈利潤(rùn)0.35億元（yoy +70.5%），扣非歸母凈利潤(rùn)為0.27億元（yoy +37.5%），業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　離焦鏡旺季放量，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健。公司22H1銷售受到華東疫情影響，22Q3收入端恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，離焦鏡“輕松控”系列產(chǎn)品于暑期旺季放量拉動(dòng)整體增長(zhǎng)，推測(cè)單季度離焦鏡占公司收入比重達(dá)雙位數(shù)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健恢復(fù)增長(zhǎng)。西南區(qū)域疫情對(duì)Q3季末銷售仍有擾動(dòng)，部分需求可能延后釋放，22Q4公司營(yíng)銷端發(fā)力，同時(shí)離焦鏡6個(gè)月臨床數(shù)據(jù)將發(fā)布驗(yàn)證產(chǎn)品近視防控效果，預(yù)計(jì)收入將延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　毛利率環(huán)比改善，預(yù)計(jì)22Q4營(yíng)銷端將發(fā)力。22Q3綜合毛利率為55.4%，環(huán)比提升2.6pct，推測(cè)與公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向下游提價(jià)、高毛利的離焦鏡銷售占比提升相關(guān)；22Q3銷售費(fèi)用率約14.9%，凈利率為22.5%，凈利率保持向上趨勢(shì)。公司于10月宣布新代言人劉昊然，落實(shí)品牌年輕化策略以推動(dòng)離焦鏡產(chǎn)品銷售，預(yù)計(jì)22Q4營(yíng)銷端將持續(xù)發(fā)力，銷售費(fèi)用率將有所提高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：離焦鏡產(chǎn)品臨床數(shù)據(jù)不及預(yù)期；疫情影響終端零售風(fēng)險(xiǎn)。